双十一点燃快递板块 喜忧参半的物流企业三季报透露何种危机？

　　“双十一”临近，市场各方对快递板块的关注度逐渐提升。

　　“电商的高销量会带来快递业务量的共振，当然不能看做是炒作，从过往来看，会有1-2天这样的行情。”某上市券商快递行业分析师表示。

　　不过，从刚刚发布的三季报来看，快递行业上市公司也是“有喜有忧”。顺丰控股归母净利润 43.11亿元，同比增长 44.77%；Q3归母净利润 12.10 亿元，同比增长57.47%；德邦股份发布三季度报告显示，归属于上市公司股东的净利润则同比减少了75.7%。

　　分析人士预计，在今年消费向下强渗透驱动下，11月快递业务量增速在20%-25%，快递企业将实现量价齐升，看好景气持续的电商增长及其对快递增速的拉动。

有喜有忧

　　公开资料显示，顺丰控股前三季度实现营收 787.70 亿元，同比增长 20.37%，归母净利润 43.11亿元，同比增长 44.77%；其中 Q3 实现营收 286.95 亿元，同比增长 25.36%，归母净利润 12.10 亿元，同比增长57.47%。

　　相较之下，德邦和申通的数据则不尽如人意。

　　德邦股份前三季度营收184.5亿，同比增长14.93%；归母净利润1.12亿，同比减少了75.7%。归属于上市公司股东的扣非净利润则为-9117.5万，去年同期为3.12亿。

　　申通快递前三季度营收156.56亿元，同比增长41.01%，归母净利润11.06亿元，同比下降31.35%，扣非净利润10.49亿元，同比下降16.89%。2019Q3营收57.85亿元，同比增长29.67%，归母净利润2.73亿元，同比下降63.23%，扣非净利润2.67亿元，同比下降38.3%。

　　三季报显示，前三季度，德邦股份的营业成本为167.06亿，同比增长21.31%。德邦股份表示，三季度成本增长的主要原因为公司延续上半年策略，维持人力、运力等方面的投入，旨在提升全链路时效及客户体验，进一步增强核心竞争力。

　　“净利下滑因加大投入强化竞争力。”接近德邦股份相关人士表示，三季度的成本显著增加，主要表现在对运营资源的持续投入，让时效和服务质量持续保持，预计也是为即将到来的双十一保驾护航，以强化客户体验。

　　“快运方面德邦是较大的之一，但这个市场非常分散，不像快递那样几个龙头就能垄断70-80%的市场。”该上市券商快递行业分析师也说，“快运不像快递这样成网络、成规模，快运行业是比较分散的，竞争比较激烈，很多公司都想从快递进入到快运，但发现不是之前的那种打法。”

　　三季报也显示，德邦股份前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为8.57亿元，同比增加了55.8%。

　　“资本开支加大使得公司产能提高，产能提升能够在旺季有效承接快递业务，保证服务质量。”分析人士也表示。

　　茂典资产相关人士也表示，快递行业总体来看差异化不明显导致壁垒过低，快递公司通过推出新业务或采取某项降本增效措施提升价值获取能力后会很快被其余几家模仿导致竞争激烈，目前行业确实处于变革期，未来将会是剩者为王，目前各家差距并不大，谁会是胜出者最终还是取决于管理层的战略眼光和执行能力

双十一的带动幅度

　　从双十一创立至今，销售额屡创新高，2018年全网及天猫销售额分别为2135亿元、3143亿元，同比增速分别为24% 、27%，再次超预期。数据显示，2015 年-2018 年各年11月为月快递业务量同比增速分别58.3% 、44.5% 、25.2% 、24.4% ，基本与双十一当日全网销售额增速。

　　电商如火如荼，对快递版块而言，带动幅度明显。

　　今年双十一各大电商提前宣传造势明显，预计11月快递业务量增速同比20%以上，且各家快递公司均有不同程度的旺季涨价，预计快递股12月公布的11月数据有望量价齐升，不排除市场博弈短期数据超预期的可能。

　　由于“双十一”作为电商最盛大的促销活动带来快递行业一年内的业务高峰，机构也开始重点关注“双十一”带来的快递业务量高增长以及快递行业短期涨价情况。

　　东北证券交运行业分析师瞿永忠便判断，2019年双十一当日全网销售额同比增速仍将保持在18%-23%的高增长区间，考虑到下沉市场单价低且业务量大的特点，快递业务量同比增速将高于销售额同比增速，预计11月快递业务量增速在20%-25%之间。

　　同样，顺丰控股是机构的重仓股，截至今年三季度末，基金持有4.42%，比二季度末的3.47%有进一步的上升；陆股通持股比例2.46%，比二季度末的1.8%增长了0.66%。

　　在德邦股份的前十大无限售股东中，全国社保基金四零四组合持有748.9万股，基本于二季度末持平；基本养老保险基金一二零三组合持有约500万股，则为第三季度新进。

　　轩铎投资总经理肖默认为，快递类股票在双十一前，已经开始异动了。但从资金流入上看，反而介入不深。

　　“目前来看股价的形态并不是特别的好。所以今年双十一物流板块可能会低于市场预期，投资者反而还需要提防提前埋伏的资金出现多杀多的现象。”也有分析人士表示。

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