德邦、优速背后的“金主”：具备这两个特征，将颠覆市场格局

　　2010 年，凭借全年26.2 亿元的营业收入，德邦一跃成为中国公路零担龙头企业。那一年，钟鼎遇到了德邦，也正是在投资德邦之后，钟鼎在浩浩荡荡的“全民PE 浪潮”中定位日渐清晰。在“快递物流”领域投资了G7、优速快递、丰巢、福佑卡车、货车帮、则一、纵腾……在“供应链”领域投资了云集、爱库存、巴图鲁、震坤行、天行云等炙手可热的企业。

　　8 年时间，钟鼎成长为物流供应链领域最专业的投资机构。本期会客室，小编专访了钟鼎创投合伙人尹军平，讲述钟鼎偏爱快递物流行业背后的故事。

　　9 月初，上海浦东新区，细雨绵绵。从上一个采访点赶到钟鼎创投已近下午2 时，尚未将拍摄设备调试妥当，远远地就听到了他爽朗的笑声。“你要认识钟鼎，我就索性多谈些‘干货’，”于是，我们的采访从那些鲜为人知的细节开始，贯穿满满的“干货”。

这个方向有未来

　　钟鼎的故事源于2009 年。那一年的10月30日，伴随着创业板开市钟声的敲响，历经十年磨砺的“中国纳斯达克”—创业板在深圳火热出炉。当日，创业板首批28 家公司集体登陆，也让多年来苦于无退出渠道的中国本土PE 迎来了爆发式的收获，从此，中国的人民币股权投资风生水起，一时间全民PE，大家都在疯抢Pre-IPO。

　　钟鼎刚成立时，投资领域比较宽泛，物流、消费与服务、节能环保和先进制造等领域都在关注。在当时浩浩荡荡的VC/PE 机构中，知名如深创投、达晨、九鼎等各方势力都在争抢这些趋势中的机会，“那时候全民PE，各路神仙进入PE 市场，拼的就是资源和关系。”这时，钟鼎深感迷茫，“作为创投机构，我们希望有尊严、可持续，能给被投企业创造价值，使我们的工作有意义。”他说。

　　彼时，德邦正在布局全国零担网络，迫切需要大量资金。而此时，钟鼎正在努力寻求自身定位。钟鼎遇见德邦，大概真的是缘分到了。2010 年4 月，钟鼎1 期基金满格出资5000 万元，投资团队同时跟投1000 万元，投出了基金的第一单，成为德邦的第一个机构投资人。那时候，德邦还叫“德邦物流”。

　　坊间传闻，这次投资源于钟鼎投委会主席、现任普洛斯联合创始人兼全球CEO 梅志明与崔维星打的一场高尔夫，两人本就因业务往来相互熟识。“当年3 月，他俩打了一场高尔夫，老梅回来跟我们说，老崔是物流行业最好的企业家之一，钟鼎如果要在物流领域投资，首选德邦。”

　　这一说法在钟鼎后来的尽调过程中得到了进一步的印证。“ 另一方面，我们尽调时发现德邦的组织力突出，公司上下朝气蓬勃，正处于从区域向全国扩网的拐点。”

　　也正是因为投资德邦，打开了钟鼎专注投资快递物流行业的那一扇窗。时年7 月，钟鼎的几个合伙人进行了一次持续两天两夜的大讨论，主题就是钟鼎到底要做一家什么样的基金。意识到原先的定位没有优势，在充分讨论后，总裁严力在白板上写下“聚焦物流”4 个字，这也确立了钟鼎之后的投资方向。

　　为什么选择物流行业？尹军平向小编叙述了当时钟鼎的考虑：“一方面，在我们的核心伙伴中，有很多是物流相关企业家；另一方面，通过投资德邦，我们发现中国物流市场虽然散小乱，但市场容量巨大。”

差距意味着机会

　　往后的几年，钟鼎坚持在物流领域深耕，陆续投资了G7、卡行天下、货车帮、则一物流、优速快递、福佑卡车、纵腾、卓志、中谷海运、飓风物流、京东物流、丰巢科技、货拉拉等企业。在物流后市场，钟鼎投资了佛朗斯、天元集团、金峰物流、万金油等企业。

　　2014 年开始，钟鼎的投资领域顺势扩展到“供应链”，即物流与商流紧密结合的领域。典型如巴图鲁、震坤行、易酒批、云集、爱库存等企业。钟鼎在物流供应链领域密集布局，背后内含怎样的投资逻辑？

　　“投资德邦的过程让钟鼎对中国物流有了更深的认识，发现中国物流问题很多，与欧美差距巨大。”

　　对于投资人而言，问题就是机会。在聚焦物流供应链后，钟鼎逐渐摸索出适合自己的商业模式。在深入的物流产业研究过程中，钟鼎观察到，中美物流有许多共同点，而且中国传统物流发展阶段与美国90 年代初非常接近。“我们相信，美国传统物流过去25 年走过的路，很大程度上中国物流会重新走一遍。”

　　“经过深入的中美物流对标研究，我们发现中美物流格局大概80% 是类似的，但也存在一定的差异，毕竟90 年代初的美国电商还没有兴起，信息技术水平也比现在差很多。” 尹军平认为。

　　在美国，UPS、FedEx 和DHL 等企业占据美国快递市场份额的绝大多数，集中度较高。据相关数据统计，UPS、FedEx 两大巨头占据美国快递市场接近80% 的份额。而在中国，快递行业集中度也很高，7 家上市品牌快递企业在全国的市场份额中也占绝大多数。

接下去干什么

　　谈及从中得到的启示，尹军平说，“90 年代初，美国开启了物流行业的黄金20 年，期间物流各细分行业集中度急剧提高，头部企业纷纷上市，20 年间上市的物流公司超过100 家。”

　　他解释道：“美国物流行业曾经也是散小乱、不规范，但上世纪90 年代初开始，随着政府放松管制后的市场化竞争，以及信息技术的发展，物流行业集中度急剧提高，最先做大的是快递公司，出来FedEx、UPS 两家寡头，之后零担、整车、供应链、国际货代等领域企业陆续上市。”

　　对照来看，中国的物流市场比美国更大。因此，尹军平预测，“未来十年，相信会有越来越多的快递物流公司敲响上市的大门。”

　　“ 营改增、信息技术、职业经理人涌现，以及资本助推是中国物流快速集中的主要驱动力。对于投资者来说，未来十年，只要在每个细分领域找到最好的创业企业家，都有机会投资到上市公司。”

　　言语中，尹军平充满对快递物流行业的期待。

　　此外，钟鼎还看到了物流综合化的趋势。“在美国，尤其是上世纪90 年代之后，很多物流巨头的发展史就是一部并购史，他们通过大量的并购实现了业务综合化。相信中国物流巨头们也会像美国同行一样，通过并购来实现业务综合化。钟鼎会顺应这一趋势，提前布局。”

　　“短期看，中国传统物流的市场格局基本确立，顺丰、京东物流、德邦、‘三通一达’跻身第一阵营。但中长期来看，是否会有颠覆者？”尹军平进一步说，“革命者正在酝酿之中，拥有互联网基因、控制商流的企业很可能颠覆现有格局。在我看来，‘新物流’具备三个特征：科技是灵魂；深度协同社会闲置资源；为客户（新零售）提供一站式解决方案。”对于未来的发展格局，尹军平如是说。

　　未来，谁能以科技筑灵魂，应用科技工具，为客户提供“一揽子”式服务，把中国快递物流行业众多的资产、人力和闲置节点连接贯穿在一起，谁就会拥有更多机会。

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