融资加速 快递企业真的缺钱吗？

　　“ 不差钱”的华为，中秋节前刚刚因为首次发行公司债，刷屏金融圈；致力于智慧供应链解决方案的百世集团（BEST），节后也公布了拟发行可转债计划。

　　群雄争霸，现金为王。近几年，一向现金流充裕的快递企业，也竞相在融资的路上快速前行。买飞机，购设备，提升物流效率…… 业内人士表示，企业发展到了一定阶段，通过资本市场融资、再融资实现扩大再生产，将成为必然趋势。

百世发行1.75 亿美元可转债

　　中秋节后，百世集团计划发行可转债的消息便传遍快递圈。公告显示，百世集团拟发行总金额为1.75 亿美元的高级可转换债券。该可转换债券2024年到期，所得款项净额将主要用于一般企业用途。百世给予初始买家为期30天、最多0.25亿美元债券的超额配售选择权。有消息称，与阿里巴巴集团相关联的一家实体企业，已同意以相同条款购买其中1亿美元票据。

　　业内人士表示，在快递业高速增长、企业间竞争激烈的大背景下，百世发可转债募资一点都不意外。“ 上市企业的一大便利就是融资。接下来几年，‘ 通达系’每家都还需要十几、二十几亿元的投资提高效率、降低成本。从这个角度来看，上市公司发债，是一种非常正常的行为。”方正证券交运行业分析师李跃森告诉小编。

　　快递专家赵小敏也对小编表示，其实无论是在国内上市，还是在美国上市，企业发展到一定程度都会利用一些融资手段发债。对于百世发行可转债，赵小敏认为，1.75亿美元的金额不算太高，但是综合百世的业绩和市值来看，稍有些超预期。9 月16 日收盘，百世集团报收于5.4美元，总市值为20.99亿美元。“ 希望百世抓住发行可转债融资这个机会，更加聚焦主业，全面提升自身竞争力。这是百世目前需要做的事情。”赵小敏指出。

提升运能上市公司竞相融资

　　其实，发行公司债、可转换债、定向增发…… 相关上市公司早已在火热的融资赛道上全速前行。9 月初，申通快递（002468）公告称，公司向合格投资者公开发行公司债券的申请已获中国证监会核准，这意味着在未来两年内，申通快递将发行不超过20 亿元的公司债券。

　　今年8 月下旬，顺丰控股（002352）也公告称，中国证监会发审委审核通过了公司公开发行可转换公司债券的申请。顺丰拟公开发行58亿元可转换公司债券（可转债），募集资金主要用于五大项目，分别是飞机购置及航材购置维修项目、智慧物流信息系统建设项目、速运设备自动化升级、陆路运力提升和偿还银行贷款。

　　去年11 月20 日，圆通速递（600233）公开发行了3650 万张可转换公司债券（可转债），发行总额36.5 亿元。募集资金全部用于多功能转运及仓储一体化建设项目、转运中心自动化升级项目和航空运能提升项目。该可转债已于2018年12月18日起在上海证券交易所挂牌交易，简称“ 圆通转债”（110046）。圆通转债自2019 年5 月27 日起可转换为圆通速递股份，转股简称“ 圆通转股”，转股代码“190046”，目前转股价格为10.73元/股。

　　同样在去年，韵达股份以每股39.75 元的价格非公开定向增发股份，募集资金38.4亿元。公告显示，韵达股份募集资金中超过30 亿元投向了转运中心的建设与升级、快递网络运能提升项目。

　　“中通今年一季度共有130 台自动分拨流水线投入使用，较上一季度新增10 台，采购15~17 米长尾甩挂车200 辆，提高对运输网络统筹调配。”招商银行研究院交运行业研究员夏嘉南指出，扩产能、提效率，这是快递企业实实在在的需求。上市企业的身份可以帮助他们融资。

　　方正证券交运行业研究员周延宇也告诉小编，今年上半年，电商增速在20%左右，“ 通达系”业务量增速均超过40%，需求旺盛，企业肯定需要再投资。“以中通为例，自动化设备从去年初的60 套扩张到今年6 月底的160套，产能提升明显。有了产能，中通今年才率先发动价格战。”周延宇说。 

“通达系”有较强偿债能力

　　上市快递企业现金流情况如何？至6月30 日，顺丰经营活动产生的现金流净额为48.17亿元，韵达为16.49亿元，圆通和申通分别为10.97亿元和8.13亿元。李跃森指出，A股、美股共7家快递上市企业中，顺丰和百世的资产负债率稍高一些，“ 通达系”负债率都很低，现金流状况非常健康。发债等再融资行为，可以为企业多储备资金，有备无患。

　　夏嘉南也认为，“ 通达系”经营稳健，资产负债率普遍不高。在统一营业收入口径后，盈利能力最强的快递企业是中通和韵达，“通达系”经营性现金流随着市场规模和营业收入不断扩张而快速增长，说明企业经营情况稳健、盈利质量高。“整体来看，较低的杠杆率、稳定的盈利能力、健康的现金流，决定了‘通达系’有较强的偿债能力。”夏嘉南说。

　　“目前，各家快递企业资金都比较充足，包括尚未扭亏的百世。”周延宇说。那么，上市企业为何越有钱，越借钱？江苏金百临投资咨询公司证券分析师秦洪告诉小编，低利率时代，企业资产要想继续保值增值，做一些战略性扩张，收购、兼并、重组一些优质标的，或者做一些战略性的投资，融资显然最为划算。而融资的核心目的有两个：一是盘活手握的现金，不至于被零利率或负利率侵蚀现金成本；二是通过发债等融资手段，共同做战略性投资，获取长期收益。 

融资不等于企业缺钱

　　值得一提的是，融资并不等于缺钱。赵小敏指出，上市企业通过发债等再融资，与企业是不是缺钱并没有直接关系。因为企业在发展到一定程度后，需要更多的资金帮助其继续发展壮大，而利用上市这个融资平台，包括银行授信、发行公司债、可转债，ABS、定向增发、配股，以及通常在A 股市场看到的股权质押等，这些都是企业经常采用的融资模式。

　　秦洪告诉小编，手中有钱但还融资的典型案例是中秋节前刷爆金融圈的华为和美国科技巨头苹果公司。据悉，华为控股首次在境内发行公募债券，所获资金将用于ICT基础设施建设。而公司今年上半年非合并报表显示，公司经营活动产生的现金流量净额为6.4 亿元，合并报表后的经营现金流为54.48 亿元。苹果公司近日也宣布，将发行3年期到30 年期的债券，计划融资70 亿美元。苹果第三季度财报同样显示，公司手握现金类资产近2100 亿美元。这些根本不缺钱的公司融资，同样是为了给未来的发展预备资金。

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