深度解读顺丰半年报：营收超500亿、净赚31亿、平均每单23.62元

　　8月27日，顺丰控股发布半年报，公司2019年上半年实现营业收入500.75亿元，同比增长17.68%；归属上市公司股东净利润31.01亿元，同比增长40.35%；经营活动现金流净额达48.17亿元，增幅高达103.28%。

　　在快递物流行业产能升级，竞争进入白热化的背景下，在2018年及更早的时间，顺丰就已经提前进行了产业精准布局，加大运力等资源投入，并在2019年上半年实现了量件快速上升时，充分释放了运力效能。

　　2019年顺丰加大业务的精细化管理力度，同时通过加大科技应用力度、提升运输效能、优化运力组合方式等方式对进行管控，实现了毛利率的整体提升。业绩期内，顺丰控股毛利率上升至19.82%，较2018年全年增长1.9%；而在2019年第二季度顺丰控股毛利率创出近8个季度新高，达到21.50%，回升速度超出预期，而且这一上升趋势将延续到今年下半年。

　　半年报显示，顺丰的财务状况在2019年上半年表现稳健。公司实现总资产810.37亿元，较2018年末增长13.16%。报告期末归属于上市公司股东的净资产384.05亿元，较2018年末增长5.04%。

量件增速双“拐点” 规模效应促运营成本降低

　　2019年上半年，顺丰营业收入达到500.75亿元，同比增长17.68%；快递业务件量达到20.17亿票，同比提升8.54%；票均收入提升4.10%至23.62元，远超行业均值。

　　规模效应是快递企业充分发挥现有产能，有效降低运营成本的重要路径。为应对消费结构调整带来的市场需求变化，顺丰适时调整产品策略，在时效业务保持稳健增长的同时，顺丰也对经济板块业务持续优化升级，针对特定市场及客户推出新产品，为市场带来更高性价比的产品，实现增量增收。2019年5月，顺丰针对特定市场及客户推出特惠专配等新产品，迅速获得市场认可，带动经济产品收入规模及市场占率加速提升。上半年经济产品业务实现不含税营收114.60亿元 。

　　另据顺丰公布的7月月度经营数据看，顺丰量价正进入稳步上升通道。7月份，顺丰快递业务的件量增速达到22.59%，创出2019年来新高；从单月业务量增速的趋势上来看，顺丰快递业务量件增速从4月的6.4%一路攀升到7月增速的近23%，业务量增速进入上升通道。

　　随着快递行业进入到电商节密集到来，快递行业即将进入下半年业务高峰期，加之精准定位的电商产品等新业务、新产品带来的新动能，顺丰2019年下半年的业务发展将再次加速。

降本增效  毛利率显著回升

　　在利润上，顺丰实现了与营收的同步增长。2019年上半年，顺丰实现归属于上市公司股东的净利润31.01亿元，同比增长40.35%，实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润23.30亿元，同比增长11.48%。

　　值得注意的是，在经过2018年的新业务投入高峰期，顺丰的整体毛利率开始回升，2019年上半年整体毛利率上升至19.82%，同比增长0.86个百分点，较2018年全年增长1.9个百分点；特别需要注意的是，在2019年第二季度，顺丰控股毛利率上升至21.50%，环比增加3.5个百分点，创出近8个季度的新高。

　　顺丰表示，在上半年的成本优化中，运输成本的优化管控效果明显，一个是公司在保证时效的前提下对线路进行优化整合，提升了运输效能，另一个是通过多类型的运力资源组合，实现最佳资源投入策略并降低成本，两者合力，顺丰上半年的运输成本下降显著。

　　中信证券分析师认为，从去年四季度开始，顺丰采取了多项控本措施，例如战略性收缩盈利较差业务、上线车货匹配平台降低运输成本、成立顺丰快运公司推进重货精细化独立管控、推出特惠专配经济产品用于填仓降本，顺丰控本措施将逐步释放效果，盈利将逐步回升。

新业务成为最重要成长极

　　2019年上半年，国际环境波诡云谲，国内市场需求增速放缓，在传统快递业务竞争胶着的情况下，公司持续发展快运、同城、冷运、医药及国际等新业务，借力新夏晖及顺丰DHL切入供应链领域，综合物流业务规模渐显。2019年上半年，顺丰的各项新业务（含供应链）收入占比达到23.66%，占比提升超过7%，新业务成为顺丰业务稳健增长重要驱动力。

　　正如招商证券分析师所说，物流发展无捷径，不断重资产投入，建立多层次的物流产品体系是根本。在转型综合物流服务商的顺丰正在不断提升新业务收入比例，强化综合竞争能力。

　　作为新业务中占比最大的板块，顺丰快运业务在2019年上半年实现不含税营业收入50.72亿元，同比增长46.99%，远超行业。通过多年的深耕和培育，顺丰快运积累了大批类似华为、美的、海信等不同行业的龙头客户。上半年，顺丰快运业务在高端市场增速保持绝对领先，整体市占率持续提升。随着近期顺丰快运公司的正式成立，占顺丰收入比重从8.11%提升到10.13%的快运业务将更加被市场重视。

　　从新业务增速来说，同城即时物流业务成为顺丰上半年发展速度最快的业务，同城即时物流业务实现不含税营业收入7.86亿元，同比增长129.13%。随着新零售的普及，同城即时物流的应用场景越来越丰富，同城即时物流市场的竞争也愈发激烈，对交付的品质要求也越来越高。在此背景下，顺丰同城面向餐饮、商超、服装、医药等全行业提供高性价比的标准化服务，以及针对不同客户的特殊需求，提供不同场景、配送距离、配送模式的定制化服务。

　　近两年，持续发力供应链管理业务的顺丰，携手美国夏晖成立新夏晖、并购并设立顺丰DHL公司，而新夏晖及顺丰DHL业务与顺丰业务的融合和协同也初见成效。在上半年，新夏晖已完成签约数十家新客户。截止6月底，顺丰供应链业务实现不含税营业收入18.43亿元，未来，随着顺丰并购供应链业务的进一步发展，与顺丰协同效应的提升，顺丰供应链业务将会更具竞争力。

科技打造竞争力底盘

　　在快递行业不断上演规模战。价格战的情景中，顺丰一直把科技作为独特的核心竞争力。顺丰意识到，在规模经济和价格壁垒到达极限之后，科技应用才是公司管理的终极化手段常态化工具。

　　顺丰对成为科技驱动的行业解决方案服务公司一直孜孜以求，重视并积极投入公司的各项智慧物流建设，旨在以科技引领、创新驱动，深入业务，积极探索。2019年上半年，顺丰控股继续加大在大数据及产品、人工智能及应用、精准地图平台、智能化设备、智慧硬件、综合物流解决方案等方面的科技研发投入，顺丰控股自主研发了一套完整的智慧网平台，包括顺丰物流各项核心营运系统、顺丰地图平台、大数据平台、信息安全平台、智能运维管理平台等，覆盖各个业务环节和场景，快速、灵活、安全、全面地赋能业务，进一步推动物流全链路的信息互联互通，为公司多元业务发展打造智慧化的坚实底盘。同时还致力于前沿技术的发展和落地，坚持自主创新，助力智慧物流升级。

　　贴近市场竞争，稳健的财务管理，高效灵活地调整市场策略，不断加大科技投入，正在迈向千亿营收的顺丰没有变得固化，而是通过不断的自我完善，令大象也可以起舞。

　　当天晚上，顺丰控股还发布公告称，公司为进一步加速物流产业园战略布局，快速获取核心城市的稀缺物流场地资源，提升公司核心竞争力，通过下属子公司斥资1.51亿元获取杭州拱墅区土地资源。

　　根据公告，8月26日，公司的全资下属公司深圳意丰科技有限公司（以下简称“意丰科技”）与深圳明德丰泰投资有限公司（以下简称“丰泰投资”）签署了股权转让协议，意丰科技以1.51亿元的交易对价收购丰泰投资持有的杭州振泰资产管理有限公司（以下简称“杭州振泰”）100%股权。

　　此次交易完成后，公司将获取位于杭州的优质土地资源，未来可建设物流产业园，为公司内外部客户及地方产业提供全方位的仓储及物流服务。

　　杭州振泰的主要资产为位于杭州市拱墅区的杭政工出（2018）25号宗地、杭政工出（2018）26号宗地、杭政工出（2018）27号宗地、杭政工出（2018）28号宗地。土地性质为工业用地，杭州振泰已通过招拍挂方式竞得土地使用权，不动产权证尚在办理中。截至公告披露日，杭州振泰除持有上述待开发工业用地资产外，未开展其他经营活动。

　　公司表示，根据公司的发展战略，同时响应国家邮政局在快递业“十三五”规划中发布的要求加快快递专业类物流园建设的任务号召，公司致力于打造“快递+”和“互联网+”的产业园服务生态圈。截至2019年6月30日，公司已在全国40多个城市布局产业园项目，持有物流场地土地面积约6791亩。目前公司杭州业务发展迅速，业务发展对于场地的需求量巨大，但公司位于杭州的场地均为租赁场地。公司通过此次股权收购，可快速在核心城市杭州进行物流场地的关键布局，降低土地资源获取的时间成本，从而取得先发优势，对公司加速全国物流产业园的布局具有战略意义。

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