德邦跌停，透视背后的数据

　　全球股市从昨夜到今日哀鸿遍野，中国股市也未能幸免，快递股也延续了萎靡不振的状态，圆通速递再创新低至14.55元，股东增持的7000多万没能挽救股价的颓势，进入加速阶段，振幅和波动率在加大；申通快递的股价也在创新低后，尾盘顽强翻红；

      今日我们重点说说德邦的数据情况，朋友们从中再研判德邦的走势吧，需要重点说一下的是德邦是新股，不能完全参照快递股的走势，建议结合起来考虑！

　　德邦股份在上交所敲锣上市后，走了12个一字涨停板，在2017至今上市的新股中排在中上的位置；经过两个交易日103%的换手后，今日迎来跌停，终盘报收于21.98元，市值211亿；

　　德邦致力于成为中国快运与快递领域客户首选的现代化综合物流服务提供商。自2013年以来，德邦在继续发力国内公路快运—零担业务的同时，还在2013年11月上线了快递业务 。

　　近年来，公司营业总收入从104.93亿元增长到170.01亿元，年复合增长率为27.29%，经营状况一直都处于高速的发展态势。但相比之下公司利润情况却走了下坡路。

一、营收情况：

　　（一）区域分布

　　华南区域作为公司传统优势市场，是公司营收的主要来源。近年来业务半径不断向其他区域辐射，除东北地区外，其他区域营收增速基本均高于公司传统市场华南地区。

　　传统市场华南和华东地区的营业收入占比不断下降，除东北及西南地区外，其他区域的收入占比不断提升，随着产业向中西部转移，华中、西南、东北呈现出良好的发展势头。西北区域发展潜力巨大，将成为未来业务增长点之一。

　　（二）业务分布

　　传统零担业务收入依然是德邦的核心，整车业务与快递业务的逐年增长成为最大的亮点。

　　（三）赊销收入

　　公司为进一步促进业务发展并争取客户，放宽客户信用门槛，赊销收入逐年增加，2017年1-9月，营业收入的51.26%由赊销产生。 

　　应收账款相应增加至11.19亿，已占到资产总额的18.28%，占比收入的7.8%。若客户付款能力发生不利变化等因素，将可能导致公司账款不能及时收回，影响公司的资金周转，对公司的经营业绩产生不利的影响。

二、毛利率情况

　　综合毛利率逐年下降，2014年为17.77%，2017年1-9月下降至12.93%。

　　德邦股份毛利率逐年下降的现象引起证监会发审委的关注。对此，德邦股份将主要原因归结为，由于业务规模的扩张，该公司人力成本的不断上涨，对其盈利造成一定压力。

　　上表中，2014年至2016年，毛利率逐年下降，随之净利润率逐年下降。然而2017年1-9月，出现反转，在毛利率持续下滑的情况下，净利率却提高了，主要基于管理费用的大幅下降。2017年1-9月，管理费用率较2016年下降逾两个点，公司解释为：公司经历多年发展和积累，内部管理不断完善，逐步减少外部咨询活动，咨询费下降，核算口径变化使得税费下降。

　　对比费用明细情况，几乎所有的费用都是下降的，最为显著的并非公司陈述的“咨询费”与“税费”，而是人工费用，这就与公司屡次强调的“人力成本不断上涨”有悖了，是单单管理人员成本下降了？是否存在人为压缩、调节费用？

　　公司快递业务同样陷入低毛利率的“魔咒”，2017年前三季度，快递业务毛利率仅为3.64%，远低于同期行业平均20.96%的毛利率数据。

　　公司称快递业务营业收入占比由2016年1-9月的22.01%上升至2017年1-9月的31.82%，但由于2016年下半年起开始储备快递人员和增加其他固定资产投入，快递业务人工及运费成本增长较快，但收入和业务量的增长具有一定的滞后性，导致快递业务毛利率由7.49%下降到3.64%。随着快递业务量的不断扩大及产出效应的不断释放，毛利率有很大的上升空间。

三、资产情况

　　固定资产中无房屋建筑物，公司全部经营场地均通过租赁方式取得。运输工具占固定资产比重较大。

　　后期经营中，运输工具的购置仍是重点，也是募集资金投入的主要方向。

四、理财情况

　　理财似乎尤其被快递行业所热衷，公司称为了提高资金使用效率，利用闲置资金购买短期性、平衡性、稳健型的理财产品。

　　2017年1-9月，累计购买及赎回的理财逾50亿，产生收益4982.42元，截止到9月底，账面尚有9.06亿理财产品没有赎回。

　　公司近两年贷款金额上升，与此同时理财金额也在上升，在账面资金已充裕的情况下，闲置资金为何不偿还贷款，贷款的成本亦高于理财收益，此般理财是否如公司所言为公司提高资金使用效率？

五、偿债情况

　　公司资产负债率52.61%，远高于同行业水平34.83%，主要源于账面13.13亿的短期借款，本期借款利息支出为4246.97亿元。

　　流动比率及速动比率持续走低，均低于行业平均水平（流动比率平均值2.15，速动比率平均值2.02），短期偿债能力并不乐观。

　　公司上市后有利于拓宽融资渠道，建立更加灵活的融资平台，优化资本结构，增加公司的偿债能力及持续发展能力。

　　最后，列一个报告中由于“偷懒”造成的小错误：

　　税金及附加科目的解释：

　　管理费用科目的解释：

　　尴尬了，显然管理费用的表述是直接复制粘贴过来的，连“本科目”三个字都没有改……

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