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中国重汽获多家主流机构上调目标价股价一月涨近五成领跑重卡板块

2022-12-09 16:23:39

　　近日，多家国内外主流券商发布了中国重汽（3808.HK）和中国重汽（000951.SZ）的研究报告，均上调了公司的目标价，同时维持“买入”评级。兴业证券、花旗银行在研报中对中国重汽（3808.HK）给予“买入”评级，目标价分别为13.36港元和12.4港元。A股方面，西南证券对中国重汽（000951.SZ）首次覆盖并给予“买入”评级，目标价18.4元；广发证券同样给予“买入”评级，判断合理股价为18.1元/股。

　　两家公司的股价表现，也印证了资本市场对其未来发展的良好预期。从11月1日至12月8日共计28个交易日内，中国重汽（3808.HK）涨幅48.86%，中国重汽(000951.SZ)涨幅36.66%，双双领涨重卡行业板块。

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　　卖方机构对两家公司股价看高一线，给出的主要理由是基于2022年行业的低基数、宏观经济的持续复苏、新能源重卡及出口强势表现，预期重卡行业接近下行周期尾声，明年重卡市场值得期待；同时作为国内重卡龙头公司，今年以来公司市占率稳步提升、出口持续强势表现、高端化产品推出，看好公司2023年盈利能力的进一步改善。

　　2022年，中国重卡行业持续了整年的低迷行情，公开数据显示，1-11月，我国重卡市场销售量同比降幅超55%。西南证券表示，2022年重卡市场断崖式下滑，主要原因是此前几年的高速增长透支了未来的销量。但2021年5月至2022年7月重卡销量同比15连降使得消费透支效应基本出清，8 月以来重卡销量温和复苏，9、10 月销量恢复并保持在4.5万辆以上，同比降幅也明显收窄。在去库存方面，中信证券表示，随着国五车辆已基本去化，库存情况较去年和今年上半年已明显改善，行业拐点已渐进，预测2023年重卡销量达到90万辆。

　　此外，重卡行业有望迎来新一轮置换周期。中信证券认为，重卡行业平均置换周期为7-8年。上一轮重卡牛市周期为2016年四季度至2021年一季度，预计将在2023年四季度开启置换。

　　同时，疫情防控政策优化、各类降本政策的出台有利于促进行业反弹。随着疫情防控“新十条”的颁布，疫情防控政策实现了彻底的转向。今年以来压制重卡行业的影响因素均有望得到实质性的改善。

　　尽管2022年行业整体低迷，但中国重汽却承压奋进，接替一汽解放成为目前重卡行业销量最大的企业。从月度销售数据上看，中国重汽集团“榜一”地位愈加稳固。数据显示，今年上半年，中国重汽4次拿下月度销量首位的位置。而截至目前，下半年的5个月中，中国重汽全部位居月度销量榜首。

　　兴业证券认为，中国重汽（3808.HK）逆境中的稳步发展与其细分板块的出色表现密不可分。2022年上半年，中国重汽（3808.HK）牵引车、自卸车、载货车、专用车等细分板块产品市占率均实现大幅提升。同时，公司海外市场表现优异，重卡销售份额始终保持行业第一。今年10月，公司单月出口量超过1万辆，创历史新高，预计全年有望实现同比高速增长。

　　此外，盈利能力和成本控制能力也是研究机构看好公司发展的重要因素。中国重汽依靠良好的成本和费用控制能力确保了盈利水平。中国重汽（000951.SZ）期间费用率一直处于行业较低水平。今年前三季度，公司净利率为2.7%，显著高于一汽解放和福田汽车；前三季度期间费用率为2.8%，同比下降0.01个百分点；前三季度人工成本为8.9亿元，同比下降27.8%，人工成本率为4%，同比增长1.4个百分点。

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