德邦“拐点来了”吗 崔维星的“赢家”故事开启

　今晚，德邦股份发布2020年Q3财报，数据显示前三季度，德邦营收约189.52亿元，同比增长2.74%；净利润约2.96亿元，同比增长165.82%；扣非净利1.12亿（2019年，前三季度扣非净亏损9117.54万元；）；前三季度，快递营业收入113.08亿，快运收入71.16亿。

　　三季度，公司营收73.34亿，快递业务Q3营业收入44.49亿，同比增长21.97%，快递占比6成；快运业务Q3营业收入26.70亿，同比下滑3.73%。2020年Q3归属于上市公司股东的净利润为1.42亿元，同比增加1.36亿，较上年同期增长2245.62%；扣非净利润为0.53亿元，同比增加1.45亿，较上年同期增长157.04%。

　　2020年第三季度，公司期间费用总计8.77亿，同比增加46.97%；

　　2020年前三季度，公司借款从11.6亿增加至18.36亿，增长58%；研发费用下降46%，

　　6月9日至8月3日，德邦获得各类政府补助共计4062.44万元。

　　8月4日至10月21日，德邦获得各类政府补助共计3752.94万元。

资产负债率上升

　　报告期，短期借款融资规模加大，增加近7亿元，资产负债率为 58.13%，较2019 年年末上升2.81 个百分点，不仅高于通达系，也高于直营化的顺丰49.57%；

　　从财务指标看，德邦的财报是两年多来最好的数据了；从投资者的角度看，截至10月28日，德邦股份股价上涨50%，公司最新市值159亿；在二季度，德邦仿佛一夜间想清楚了，开始新的idea,“德邦与韵达结盟抗敌”，向中高层“免费送股”行动。德邦开始由过去完全独立自主、自力更生，转变向侧重于和行业内的巨头合作，对德邦来说这是经营理念上的重大改变，接下来德邦还会有其他更多的故事发生。在当下市场竞争的“特殊时刻”和行业上下游纵横交错的关头，在航空领域，德邦需更加紧密的捆绑“东航物流”（德邦是东航物流股东）；在快递市场，德邦要发动所有能发动的力量，运用一切可以使用的资源，提升其市场份额是重中之重；在快运市场，重拾4年多前，德邦快运的成功经验，全面向市场倾斜；从资本市场的角度看，德邦需充分借助高瓴资本的“长袖善舞”和钟鼎在物流领域的资源，全面提升德邦的品牌影响力和市场认可度。

2020年至今，德邦三个阶段

　　2020年一季度实现营业总收入45.2亿，同比下降17.5%；实现归母净利润-9243万，上年同期为-4908.4万元。

　　2020年4月28日，德邦股份市值88亿；

　　2020年5月24日，德邦与韵达“结盟”，韵达以每股9.20元的价格，认购德邦股份非公开发行的股票6673.91万股；韵达将成为德邦第二大股东，持有德邦股份6.5%股权（韵达拟6.14亿元认购德邦股份非公开发行的股票，交易完成后将持有德邦股份的股权比例约为6.5%。）

　　笔者在接受多家媒体采访时明确表示，这个交易对德邦最大的改变在于，德邦开始由过去完全独立自主、自力更生，转变向侧重于和行业内的巨头合作，对德邦来说这是经营理念上的重大改变，接下来德邦还会有其他更多的故事发生。

　　韵达和德邦的抱团行动，不会对行业带来大的变化，更大程度上是两家公司之间的“共同对外”。

　　德邦的股价重大异动是从5月13日开始的，然后就是5月24日，德邦发布公告；5月25日，德邦股份涨停，然后就开启

　　2020 年 5 月 24 日，福杉投资与上市公司签署《附条件生效的股份认购协 议》，拟认购上市公司本次发行的股份，预计本次发行完成后，福杉投资将持有 上市公司 6.50%的股权，持有上市公司股权比例较大，成为公司第二大股东。福杉投资拟长期持有公司股权，暂未考虑未来的退出计划。

　　福杉投资系韵达股份全资控股的投资平台，控股股东为韵达股份，实际控 制人为聂腾云、陈立英夫妇。

　　根据福杉投资、韵达股份及上市公司签署的《战略合作协议》，本次非公开 发行能够为上市公司带来市场、网络、销售渠道等战略性资源，促进上市公司 市场拓展及成本下降，推动实现上市公司销售业绩大幅提升。具体而言，基于 韵达股份上述重要战略性资源，德邦股份通过与战略投资者联合拓展客户综合 性物流需求及末端渠道互通延伸销售网络覆盖，预计可为德邦股份带来每年约 5 亿元的收入规模增长并提升德邦股份末端网点乡镇覆盖率约 2 个百分点；结 合韵达股份的富余分拨中心资源及运力资源精细化管理支持，预计可为上市公司每年减少约 1.8 亿元相关成本及后续定制化场站约 15%水平的运营效率提升；此外，伴随双方各类装备材料的规模化采购，预计可为德邦股份带来每年约 2,500 万元的成本下降，进而大幅促进上市公司市场拓展，推动实现上市公司销售业绩的大幅提升。

　　德邦与韵达宣布，双方共同打造快递、快运、供应链等全系列物流产品的综合服务能力。

　　2020年上半年净利润1.55亿元，同比增长46.62%，扣非净利润0.59亿元；快递业务营收占比6成，快运业务延续低迷，依然处于下滑态势。

德邦股价的时间节点

　　2020年10月28日，德邦股份市值159亿

　　2020年9月1日，德邦股份市值168亿

　　2020年4月28日，德邦股份市值88亿

　　2020年2月3日，德邦股份市值跌破100亿，市值93亿

　　2020年3月2日，德邦股份市值112亿

　　2020年1月22日，德邦股份市值105亿

　　2019年，德邦股份股价大跌32%，公司市值为107亿

　　2018年7月1日，德邦股份市值263亿

　　2018年10月29日，德邦股份市值189亿

　　2018年1月17日，德邦股份市值74亿

　　2018年4月13日，德邦股份31.48元/股，公司市值312亿

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