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快递十一月数据点评：细分市场分化加剧， 总部末端价格背离
2018-12-24 09:39:51
快递行业及上市快递公司陆续披露2018年11月经营数据：11月，全国快递业务量实现同比增长24.4%，单票价格实现同比下降7.8%；11月，顺丰控股、韵达股份、圆通速递和申通快递业务量分别实现同比增长14.0%、44.9%和30.5%和31.8%，单票价格分别实现同比增长4.0%、-2.6%、-7.0%和1.5%。
事件评论
1.下沉市场持续发力，国际件拖累价格表现。
11月快递业务量整体增速持续平稳，增速环比小幅下降0.8pct至24.4%。分区域来看，东、中、西部11月业务量增速分别为22.5%、30.8%和34.6%，中西部地区增速持续高于行业平均，表明下沉市场的电商潜力正逐步释放。
11月快递单价同比下跌7.8%，跌幅环比扩大3.3pct，进一步分析，同城、异地、国际/港澳台件快递单价分别下跌6.5%、5.4%和23.4%，同城和异地件单价跌幅环比小幅扩大，而国际/港澳台件则是整体价格跌幅扩大的最大拖累项。
2.细分市场分化加剧，总部末端价格趋势背离。
11月电商快递与商务快递表现分化加剧：以电商件为主的通达系业务量均保持30%以上增速，显示出电商快递在经济下行周期中的成长韧性；受宏观经济波动影响，以商务件为主的顺丰控股业务量增速则进一步下滑至14.0%（11月增速环比下滑4.0pct）。
整体来看，通达系总部单价与末端单价环比趋势背离，总部价格涨，而末端价格跌，我们认为：
一方面，龙头企业的份额战使得末端价格持续承压，即便总部上调旺季费用指导价，网点也难有较大提价动能；
另一方面，ASP（单件包裹价格）较低的拼多多包裹量占比持续提升，也使得行业整体价格持续下行。
基于此，我们判断网点盈利或有所承压。
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