满帮拟在纽交所挂牌上市 2020年平台总交易额达1738亿元

　　北京时间5月28日，满帮集团（下简称“满帮”）向美国证券交易委员会（SEC）公开递交首次公开发行招股书，拟在纽交所挂牌上市，冲刺“货运数字化第一股”，股票代码“YMM”，摩根士丹利、中金、高盛为此次满帮IPO的联席主承销商。

　　满帮由江苏运满满和贵州货车帮于2017年合并而成，通过建立标准化的货运交易流程，搭建了直连货主与司机的线上数字货运平台，实现了货主高效找车、司机快速找货的功能，减少卡车空驶及配货等待时间，全面提升公路运输效率。

　　招股书显示，2020年全年GTV(平台总交易额)达1,738亿元，约占中国数字货运平台GTV总量的64%，订单量达7,170万单，共计280万卡车司机在平台上完成货运订单，约占中国中重型卡车司机的20%，已成为全球领先的线上数字货运平台。

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科技赋能 构建数字化货运生态 

　　中国公路网络规模巨大，但两端高度分散。传统模式下，货主常常需要花几天的时间才能找到合适的司机，司机要空驶几十上百公里到物流园找货，效率低下。公路运输以计划性需求为主，但由于全国有一大批长尾货主（需求端）和卡车司机（供给端）都是小微企业甚至是个人，且信息极度不对称，导致交易复杂低效，双方成本高昂。

　　对此，满帮通过线上信息平台，高效匹配货运供需两端，打通线上车货匹配及交易闭环，完成货主与司机的无缝连接，实现了从传统的“货主找司机”与“司机找货主”的局部静态模式，到全局最优动态匹配的突破。

　　具体而言，满帮以庞杂的线路、装运、价格、车型及履约数据为基础，通过构建多元的标签维度，实现非标数据的结构化，并通过AI、云计算技术，实现了订单的快速匹配及运输路径的智能规划，打造了数字化、标准化、智能化的高效货运平台。

　　此外，针对平台上货主与司机的多元化需求，满帮联合产业伙伴，为用户提供运输管理系统、ETC、能源、卡车销售、信用和保险解决方案等一系列增值服务，构建起覆盖公路运输全服务场景的货运新经济生态。

网络效应凸显 驱动核心业务高速增长

　　在积累了大量活跃货主与司机的同时，满帮建立起了一张覆盖全国的货运网络。据招股书显示，截至2020年底，满帮业务覆盖全国超过300座城市，线路覆盖超过10万条，高度密集的全国线路网，形成巨大的网络效应。线路网将中国每个地级市与其他数百个城市连接起来，并实现对百万量级的用户在不同路线上运送百万量级的非标货物进行动态编排，实现全局最优的复杂动态匹配，凭借远超线下物流园的触达及交易效率，平台构筑起足够深的网络护城河。

　　招股书显示，在2021年第一季度，平台货主MAUs（月活跃用户数）达122万，完成运输订单2210万单，均呈现出显著增长态势，相较2020年同期的增长率分别为67%、170%。2021年3月，满帮平台货主MAUs（月活跃用户数）已达140万。

　　值得一提地是，伴随用户规模与订单量的不断增长，公开资料显示，满帮已连续举办四届司机节，以提升司机的荣誉感和幸福感，传递行业正能量。此外，为进一步提升用户体验，满帮于2020年底推出全能保障服务，以求最大化保障货主与司机双方的权益。

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　　根据灼识咨询（CIC）报告显示，中国拥有世界上最大的公路运输市场，2020年公路运输市场总规模达到6万亿元，而其中数字货运平台的GTV总额仅占整个公路运输市场的4%，预计2025年将增长至18%，整个市场的数字化改造空间巨大。

营收稳健增长 成本结构优化

　　财务方面，现阶段满帮收入主要来源于其核心的货运匹配服务及增值服务两方面。虽有新冠疫情影响，但满帮在2020年依旧保持稳健的增长态势。根据招股书数据，满帮2019年与2020年的营收分别为24.7亿元与25.8亿元，同比增长4.4%；其中货运匹配服务带来的营收从17.7亿元进一步增长至19.5亿元，同比提升10%。此外，通过优化成本结构，满帮扣除营业成本之后的毛利率从44%增长至49%，公司的精细化运营能力进一步提升。

　　另一方面，2020年增值服务为满帮带来6.3亿元营收，贡献近1/4的总营收占比。招股书中提及，2020全年，有大约192.83万名用户在满帮平台使用了至少一项增值服务。

　　2021年第一季度，满帮进一步实现大幅增长，GTV达515亿元，同比大增108%，实现营收8.67亿元，同比增长近一倍。

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　　此外，招股书显示，基于非美国通用会计准则（Non-GAAP），满帮在2020年已实现净利润2.81亿元，2021年第一季度净利润达1.13亿元，同比实现3.4倍的大幅增长。

创始团队一路领跑 获头部基金长期认可

　　满帮的管理团队由多名互联网及相关行业的资深人士组成。据招股书介绍，公司创始人、董事会主席兼CEO张晖，也是集团合并前江苏运满满的创始人，曾在阿里巴巴B2B事业群工作7年，对to B业务场景积累了深厚的经验与独到见解；CFO蔡翀拥有超过12年的投行经验，曾先后供职于HSBC、Morgan Stanley、Citigroup等一线顶级投行；CSO（首席战略官）郭浪波及CRO（首席风险官）慎凯分别来自于百度与阿里巴巴，CCO（首席客户官）王正洪曾就职于阿里巴巴和58集团，均具备广阔的互联网及战略视野。

　　基于深远的行业生态布局，满帮也一直有选择性地进行战略投资，早在2018年就布局了自动驾驶赛道，投资智加科技（Plus)。

　　此次招股书显示，软银与红杉为满帮主要股东，在本次上市前的股权占比分别为22.2%与7.2%。红杉资本中国合伙人郭山汕曾表示，自2015年早期投资满帮集团前身之一运满满以来，红杉持续见证了满帮在广阔的公路货运市场获得的瞩目成就，未来也将持续看好满帮集团在公路货运领域给行业带来的巨大价值。

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