隐山资本董中浪：物流行业的投资逻辑是什么样的？

　　7月22日，益邦控股集团携手中欧国际工商学院以及国际供应链与运营管理学会，于深圳共同举办第十三届运营与供应链管理国际会议、第二届战略供应链思想领袖论坛暨第四届益邦知行大讲堂。会上，普洛斯战略顾问、隐山资本管理合伙人董中浪发表了精彩演讲。

　　在数字化供应链与供应链金融平行论坛上，从“黄金十年的投资主题词、组织化成本与服务溢价、横切与竖切：革命性演变、规模化：产业底层逻辑、产业稳态即将来临”五方面出发，董中浪对物流行业的投资逻辑进行了全面分享，他认为，物流行业黄金十年的投资主题词可以总结为“碰货为先、节点为王、技术驱动”三个要点。

谈供应链金融 先要谈产业组织化

　　从如今物流行业的形态谈起，董中浪认为，现在我们是可以谈供应链金融，谈新的智能供应链，谈数字供应链，但其实，我们连万里长征的第一步都还没做——整个产业的组织化仍处于非常初级的阶段。中国在过去约有近3000亿的资本投入到物流行业，有的企业拿到了非常多的钱，但还是失败了，但有的企业拿了很少的钱仍然能走出来。在这其中，有很多钱都被浪费掉了，因为底层逻辑的问题。

　　在2015年时，董中浪认为中国的物流行业进入了黄金十年，他表示，现在看来，这个观点已经印证了。这个黄金十年也是物流产业组织化的十年，从快递、电商物流、网格化即时配送等B2C的组织化，到快运、云仓配、专属车队等B2B的组织化，最后到多式联运、全球货代、一体化综合物流等M2B2C，其中的核心逻辑始终不变，那就是无论是做货代，还是做供应链金融、物流园区、第三方物流等等，其本质都是一样的——即组织化成本与服务溢价。

　　董中浪以顺丰为例进行了说明，他表示，顺丰为什么能成功？如果顺丰去做淘宝件，永远成功不了，因为它的资源体系只能去做高端商务件。所以，如果通达系想去做高端商务件，它必须要改变自己的组织形态，否则将无法成功。

规模化是产业底层逻辑

　　为什么现在能把物流搬到线上去？能够实现数字化？董中浪认为，是因为产业底层正在发生一些逻辑性的变化——产业的引进会带来整个产业产生翻天覆地的变化，即AIoT对产业的促进；同时，物流行业必须规模化，比如一项好的技术、好的供应链的想法、好的交易结构等等，如果进入一个没有规模化的企业里，是很难发挥作用的。数字化、智能化能够产生效益的提升，效益的提升再产生结构性的改变，它的逻辑在哪里？它的逻辑在于规模化，没有规模化做基础，所有的这些都谈不上。

　　过去200年，物流产业到底在做什么事？董中浪用“切豆腐块”做了形象比喻，也就把物流产业按照垂直行业切成了一块一块，进行细分，有快运、有快递、有整车、有无车承运人等等，整个行业在进行碎片化。碎片化之后，我们会发现，整个产业在发生急剧转变；从电商驱动到消费者需求驱动，物流行业在2015年到2025年这十年里，规模将达到十几万亿，这将是一个非常大的规模；在过去五年里，有将近4000亿的钱投入物流产业，这些钱驱动整个行业发生了非常大的变化，进入了黄金十年的中场——快运、云仓配、专属车队等B2B的组织化。

　　从中场到下半场的演变，董中浪认为，亚马逊、拼多多、京东等接下来做的事都是在自创品牌，通过自创品牌去颠覆整个供应链、重构产业。同时，重构整个产业之外，真正的驱动并不是靠顺丰、通达系，而是靠长期服务于这些品牌商的服务平台——即多式联运、全球货代、一体化综合物流等的演变，他们的组织化才是接下来最重要的问题。其中的投资逻辑总结而言，也就是“碰货为先、节点为王、技术驱动”这三个要素。

　　尽管中国的物流体量非常大，但缺乏组织，整个大体量的背后，其实在组织化方面、在效率方面，差距非常大。董中浪认为，在这么大的体量下，我们必须洞察，货到底在哪里？看物流行业需要掌握两个维度：第一，看单票重量，每票越重企业越小，每票越轻企业越大；第二，看标准化程度，越标准化的行业，越容易做到组织化。同时，组织化的成本是越往下、成本越大，反过来从市场溢价来讲，越往上市场溢价越高。

　　从投资逻辑来看，董中浪认为，在物流行业里，真正值得投资的是金字塔尖的企业，也就是说，你应该投顺丰，而不应该去投为顺丰提供金融服务的公司，因为你不可能从这个金融服务公司赚到钱。

物流的未来：一个正被技术颠覆和解构的行业

　　对于未来的物流行业发展趋势，董中浪认为，物流行业现在正在解构、正在重构新的应用场景，那么这个场景到底是什么？是货。只有货才能创造场景，没有货，这个场景就不存在——这也是为什么隐山资本在过去两年多投入了80亿来打造闭环，这都是为了接下来的发展做准备。

　　董中浪表示，未来做供应链创新，一定是要依托到数字资产上，人工智能、物联网等科技将把这些基础设施、资产都串联起来；企业能够拿到“货”，在于拥有精准洞察“货”需求的网络设计，至关重要的应用场景仍然只能靠“货”来创造。

　　“我们现在看到，行业发展非常快，就要进入一个舞台。我初步判断，应该在三年后，中国就再也见不到这种打乱仗的状况。快递企业可能会出现一天5000万单、甚至8000万单的情况”，董中浪判断道。

　　与此同时，董中浪认为，物流将来会是一堆数字、或者能源驱动的钞票，是一个正在被技术颠覆的行业，掌握场景是服务商的核心价值，货仍然是组织的核心手段；行业在过度竞争后即将通过整合进入稳态，规模化的头部企业即将出现。他强调，物流企业的进化是从披着零售外衣的物流公司到披着物流外衣的科技公司，未来的物流企业则将成为披着科技外衣的资产管理公司。

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