顺丰半年报发布，营收435亿，这些变化正在发生

　　8月23日晚间，顺丰控股公布了2018年半年报，营业收入实现了32.16%的稳健增长，达到425亿元，远超行业增速，市场占有率稳步回升。与此同时，其新业务发展突飞猛进占比快速提升，负债率稳步下降，公司软硬实力同步提升。在传统业务基础之上，顺丰构筑了重货、冷链、同城、国际业务群，一个超级物流综合服务平台崭露峥嵘。

一、大象起舞，营业收入持续高速增长

　　国家邮政局数据显示，2018年上半年快递业务量累计完成220.8亿件，同比增长27.5%，快递收入累计完成达2,745亿元，同比增长25.8%。市场规模快速增长，行业集中度加速提升。

　　受益于行业高景气度，2018年上半年，顺丰控股取得了良好的业绩表现，在已经高企的营收基础上，业务仍然保持了高速发展。2018年上半年，顺丰控股营业收入425.04亿元，同比增长32.16%，其中速运物流收入421.60亿元，同比增长31.74%。

　　与此同时，顺丰不是以价格战来换取市场份额，其票均收入达到22.69元，远超行业均值。2018年第二季度毛利率达到20.10%，比2018年一季度的17.64%大幅提升2.46个百分点。这在其他同行业票均收入出现下降的情况下，尤为难得。综合物流服务增强带来的客户的粘性，对巩固顺丰的市场领导地位起到至关重要的作用。

　　从业务量上看，顺丰2018年上半年实现快递量18.58亿票，市场占有率达到8.41%,与上年同比，比2017年上半年的7.93%提升约0.5个百分点。市场占有率回升，显示市场对优质企业综合服务能力的认可。

　　从利润上看，归属于上市公司股东的净利润为22.34亿元，较上年同期同比增长18.59%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为20.90亿元，较上年同期的17.94亿元，同比增长16.53%，已完成2018年承诺利润（34.88亿元）的59.93%。

　　从资产负债率水平看，顺丰的负债率进一步下降，由2017年末的43.22%下降至6月30日的42.46%，下降0.76个百分点，财务状况稳健、乐观。

　　为了提升核心竞争力和长远健康发展，顺丰一直加大科技和运力的投入。上半年研发费用达到3.97亿元， 同比去年同期增长94.83%；2018上半年加大了运力投入，与2017年末相比，自有飞机数量从41架增加到44架，自营及外包干支线车辆从3万辆增加至3.2万辆，末端收派车辆从6.3万辆增加到7.3万辆；开通的高铁线路62条增加到77条，干支线效率得到极大提升。顺丰为了长期健康发展，主动投入。

　　华创证券认为，顺丰无论从研发人员数量、研发投入绝对额与占收入比、研发投入资本化比率来看公司的研发投入均远超同行。领先于同行的研发投入与研发资本化比率使得公司的无形资产规模与同行差距越拉越大。

二、传统业务创造新的业绩亮点

　　在2018年上半年，顺丰控股聚焦行业特性，深挖不同场景端到端全流程客户需求，依托科技手段驱动内部生态变革，不断提升客户服务能力，实现客户资源和收入质量的稳定健康增长，优质的服务保证了传统业务的健康稳定增长。报告期内，时效板块不含税营业收入为257.38亿元，较2017年同期增长18.20%。

　　特别需要注意的是，在保持传统业务优势的同时，顺丰在2018年对经济产品持续优化升级，创造新的业绩增长点。

　　顺丰打造了一套专属于经济产品的独立运营模式，建立了一张更快捷、更安全、性价比更高的陆运网络，结合顺丰控股陆运网络和营运底盘改造后，融入科技手段进行产品流程再造，经济业务产品在2018年上半年实现了不含税营业收入为98.87亿元，较上年同期增长53.73%。

三、新业务加速发力成新的成长极

　　顺丰一直强调自己是一家物流综合服务商。所谓综合服务，不仅提供配送端的高质量物流服务，还要延伸至价值链前端的产、供、销、配等环节，以消费者需求出发，为客户提供仓储管理、销售预测、大数据分析、金融管理等一揽子解决方案。这是对顺丰综合服务能力与资源匹配的真正考验。

　　当顺丰具备了这样的综合服务能力后，也使顺丰业务的深度和广度有了更强的竞争力。

　　随着电商卖家由C2C转为B2C，特别是大中型B2C客户的供应链管理更复杂，客户诉求将趋向多元化，从价格转向服务品质，从快递服务扩大到综合物流解决方案。相比电商系快递同行，顺丰不仅快递业务品质更好，还能为客户提供仓储、干线运输、配送等差异化服务，以及所谓的数据灯塔服务——为客户提供销售预测、提前发货、数据分析等服务，提高客户运营效率，帮助客户实现零库存管理。顺丰在价格之外可以做得更多。

　　对顺丰来说，依靠网络资源、品牌形象、庞大流量、雄厚科技实力将场景拓展，另一方面将价值链由末端配送延伸至前端的产、供、销、配等环节，面向标杆行业提供综合性物流解决方案，一方面在配送端物流服务的将核心时效产品在时间、空间、重量、温度等维度进行延伸，带动同城件、国际件、重货、冷运等新业务落地。

　　半年报数据显示，顺丰新业务占比从2017年上半年的12.3%提升到2018年上半年的16.19%，占比提升近4%，较2017年末的新业务占比13.49%也提升2.7%。其中，重货业务增速高达95.86%、冷运业务增速近50%；同城配业务增幅158.08%、国际业务增加也超40%。

　　2015年才介入重货市场的顺丰，截至2018年6月30日，已经拥有899个重货网点，整体重货场地面积超过88.3万平方米，业务覆盖全国31个省291个主要城市及地区，车辆1万余台。得益于不断完善的重货服务网络和领先行业的时效质量水平，顺丰2018年上半年重货产品不含税营业收入净额34.52亿元，同比增长95.86%，重货业务整体市占率持续提升，并迅速成为零担市场的头部企业。

　　重货作为顺丰切入供应链的重要一环，延续了顺丰品牌的市场竞争力。很多老客户选择用顺丰重货业务，就是看中他们门到门的服务——与同行点到点（营业网点）的服务相比，更便捷，而送达的稳定性也要比最好的同行高10多个百分点。

　　经过持续发展，顺丰的冷运网络目前已经覆盖了139个城市及周边区域，2018年上半年，顺丰的冷运食品及医药板块实现不含税营业收入达15.24亿，同比增长47.31%。

　　面对规模达1200亿的同城业务市场，顺丰控股投入专门同城科研团队，并逐年增加科研经费，面向中高端市场，提供全行业、全品类最快30分钟达的极致体验服务。截至报告期末，顺丰控股同城不含税营业收入3.42亿，同比增长158.08%。顺丰致力于打造成为全国领先的、最大的第三方直营即时物流服务商的决心可见一斑。应对市场的极速变化与需求的不确定性，提升供应链的响应能力，深耕全周期供应链管理，顺丰希望走得更远更扎实。

　　从亚马逊的发展历程可看到，从有利于最大化未来现金流而做的业务投入，能确保长期稳定的市场领导地位。市场领导地位越强大，商业模式越具有竞争力。

　　在物流快递市场竞争激烈、攻城略地的形势下，把综合物流业务的增长放在最优先的位置，尽快实现新业务一定的规模，对于顺丰建立长远的物流龙头地位极为关键。规模效应是物流行业的致胜武器。

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