德邦净利率仅有2%，上市后能否坐稳老大位置？

　　12月5日，德邦物流通过证监会的审核，获得上市资格，预计2018年初实现敲钟挂牌上市了。从创办德邦物流开始，崔维星便在血路中一路拼杀，此番上市之路并不平坦。

　　德邦、百世、安能作为零担市场前三甲，主磕小件零担；三通一达、顺丰在原有的快递产品往上延伸公斤段，完善其产业链；壹米滴答在资本的助力下迅速扩网，产品也覆盖大小零担；德坤、商桥与大恩则走大零担。未来的行业竞争和求生之路，或许将更加复杂而残酷。

　　2016年顺丰的毛利率为20%左右，净利率为5%左右，但德邦的毛利率仅有14%左右，净利率仅有2%左右。而在行业景气度下降的背景下，德邦的毛利率已经连续多年下滑，业绩的稳定性面临严酷挑战。

此直营非彼直营

　　在中国的物流快递行业中，德邦与顺丰，是号称主营模式的两家公司。德邦主要做的是“零担”，而顺丰主要做的是“快递”。德邦承揽运输的主要是30公斤以上的货物，甚至还有很多包车运输6000公斤以上的货物。此前主要是门店到门店运输，即消费者需要自己把货物送到德邦门店，收货时也需要到门店自取。而顺丰主要是上门取件送件，以邮寄商用文件为主，单价高，时间准。

　　零担属于物流市场，门槛低、竞争激烈且增速慢。2016年，全国物流行业收入总额超过7万亿元，同比增速为5.3%左右，并且市场极其分散，全国各类公路货运经营主体超过几十万家，排名前十的物流公司市场份额总计仅为2%左右。

　　以直营模式杀出一条血路，崔维星在物流行业里打出德邦的品牌，实属不易。但是，此直营非彼直营。德邦是普洛斯在国内的最大客户之一，原因在于德邦运营物流网络所需要的分拨中心场地、营业部等，都是通过租赁获得，并非自有物业。

　　根据德邦招股说明书，截至2016年底，德邦在全国租赁的物业面积总共达到262万平方米。其中，每个营业网点的平均月租金为9900元，分拨中心每平方米月租金为27.63元，价格每年都在上涨，2016年，德邦用来租用营业网点支付的租金总额为6.3亿元，分拨中心为3.7亿元，总共10亿元。

标准化进行突围

　　我国公路汽车运输行业散乱，崔维星尝试标准化的努力实现了收获。2004年，崔维星在德邦首创“卡车航班”业务，提出用卡车运输的价格，给客户提供堪比航空快运更加、准时的标准化运输服务。

　　相对普通的汽车运输价格，精准卡航业务的价格更高。但是，根据德邦招股书介绍，选择精准卡航的客户，其货物会在同线路上优先配载，优先保证时效性。并且，运输的车辆用的是进口的沃尔沃、斯堪尼亚的全封闭车型，卡车上还装备有GPS、电话、电子监控等。而现在，中小物流企业所倡导的标准化，德邦提前十来年就已布局了。

　　德邦精准卡航的平均单价为1.29元每吨公里，而普通汽车运输的价格是0.84元每吨公里。精准卡航、普通公路运输、整车业务构成了德邦最主要的利润来源。2016年，精准卡航产品出发货量为304.5万吨，普通汽车运输出发货量为222.6万吨，整车业务出发货量为349万吨。除此之外的精准城运出发货量仅有33万吨，快递业务还处于培育期，毛利率则仅有5%。

拓展网络覆盖范围

　　2009年，崔维星启动了德邦直营化进程。但随着市场竞争变化，德邦又向加盟制转变。近些年，崔维星在德邦推出合伙人计划，在某些无力建设物流网点的地区，邀请合伙人加盟、合伙人负责片区内网点经营，德邦负责干线运输，并向合伙人支付收件和派件的提成。另外，合伙人需要向德邦总部预付足够的准备资金。

　　网点增多之后，运力跟不上怎么办？崔维星选择从社会购买运力资源。2016年，德邦的最大供应商变成了南京福佑。德邦把内部的请车平台与南京福佑的卡车信息平台对接，后者帮助德邦匹配市场上的运力并提供报价，德邦再付钱购买。

　　德邦迫切上市的目的也很明确，主要有三大点：

　　1）拓展网络覆盖范围，扩大市场占有率，增强竞争力。

　　2）外请车辆成本近几年都是德邦比较大的运营支出，通过运输车辆的购置，能降低外采车辆的成本和提高货物运输服务效率。

　　3）至于建设物流信息一体化平台，明显是要提升业务的信息处理速度、安全性和协调性，对于内部一直存在管理沟通问题的德邦，有助于增强德邦的管理决策能力。

上市后未来更加残酷

　　一方面，向加盟制回头以扩大规模；另一方面，崔维新把眼光投向了快递业务。快递与零担行业，在货物转运等环节的流程基本一致，不同之处仅仅是最后一公里是否直接面对终端客户，自己揽收和派送。因此，两者之间不断渗透。

　　2013年11月，德邦的快递业务正式上线，当年建设了332个网点，到2016年底，网点数量达到了4983个，快递业务的发货量达到128万吨，年票数达到1.6亿票，收入达到41亿元。但是，快递业务及加盟制却没能改变德邦的颓势。

　　2014年以来，德邦的毛利率持续下降，从19.9%下降到15.73%，净利润更是起伏不定。2015-2016年，公司产品也不断降价，精准汽运业务的平均单价从0.92元/吨公里下降到0.84元/吨公里，当年的同比下降幅度分别为15.66%、7.69%。公司把降价的原因归结为：市场竞争加剧，折扣力度加大，推出新产品促销降价，快递业务增加带来单价下降等。

　　而未来，快递行业增速下降，其背后的驱动力电商增速也趋于稳定，快递行业竞争加剧。快递公司纷纷涉足物流零担市场，其中，顺丰推出重货服务，申通快运则宣布2018年1月1日正式推出快运服务。更激烈的竞争和强大的对手，正在前面的路上等待着德邦物流。

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