快递行业半年报：中通净利居前 顺丰业务量市占率垫底

　　8月30日，快递行业“三通一达”及顺丰控股（002352.SZ）的2022年半年报均已披露。

　　整体来看，5家公司上半年净利润同比均有不同程度的上升。但值得注意的是，2021年年中，多家快递公司业绩下滑，为今年半年报的增长提供了前提。

　　在快递业务方面，随着“价格战”逐渐平息，5家公司的单票价也有所增加。但在业务量方面，顺丰控股业务量与上年同期持平，成为唯一一家业务量没有增长的公司。

净利润齐增长 顺丰、申通尚未恢复至2020年水平

　　半年报显示，2022年1-6月（报告期），中通快递（02057.HK/ZTO.US）收入165.61亿元，同比增加20.0%；归母净利润27.11亿元，同比增长约48.51%；经营性现金流净额48.86亿元，而去年同期为24.09亿元，同比增长102.8%。

　　圆通速递（600233.SH）营收250.66亿元，同比增长28.58%；归母净利润17.74亿元，同比增长174.72%；经营性现金流净额33.52亿元，同比增长291.07%。

　　申通快递（002468.SZ）营收149.60亿元，同比增长35.78%；归母净利润1.89亿元，同比增长228.94%；经营性现金流净额13.34亿元 ，同比增长431.95%。

　　韵达股份（002120.SZ）营收228.26亿元，同比增长25.35%；归母净利润5.46亿元，同比增长22.40%；经营性现金流净额32.41亿元，同比增长6519.04%。

　　顺丰控股营收1301亿元，同比增长47.2%；归母净利润25.1亿元，同比增长231%；经营性现金流净额167.1亿元，同比增长285.83%。

　　总体看来，2022年上半年，5家快递公司的净利润及经营性现金流都有不同程度的提高。其中，申通快递、顺丰股份归母净利润同比涨幅最大。

　　但值得注意的是，在2021年上半年，申通快递和顺丰控股都曾出现过大幅度的净利下滑。因此，申通快递和顺丰控股的净利润，尚未恢复到2020年中报的水平，其余3家公司净利润均超过2020年中报。

　　韵达股份2021年上半年经营性现金流为负，本次报告期大幅增长，主要受销售收入增加、收到留抵退税等原因的影响。

价格战逐渐平息 顺丰控股业务量市占率垫底

　　2020年起，我国快递行业一度陷入“价格战”。根据国家邮政局公布的数据，2019-2021年，全国快递服务企业业务量同比增速分别为25.3%、31.2%、29.9%；业务收入同比增速分别为24.2%、17.3%、17.5%。

　　不难看出，2020年快递业务量增速上升5.9个百分点，但收入增速却下滑了6.9个百分点。

　　2021年下半年开始，在有关部门的介入下，价格战逐渐趋缓。随着监管趋严，多项政策严厉打击不正当的价格战，今年上半年5家快递公司的快递单票价均有不同程度的上涨。

　　不过，通达系的4家上市公司均为“价量齐升”，只有顺丰控股在单票价提升的同时，业务量与去年同期持平。

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　　半年报显示，2022年上半年，中通快递包裹量为114.26亿件，同比增长11.51%。单票价格方面，第一季度单票价格上涨同比上涨8.5%，第二季度单票价格同比增长10.5%。

　　圆通速递快递业务完成量80.85亿件，同比增长9.09%。单票快递收入2.6元，同比增长19.31%。

　　申通快递快递服务业务量56.80亿票，同比增长17.54%。单票收入2.56元，公司菜鸟裹裹业务结算模式的调整影响快递服务单票收入0.14元，剔除该影响后，单票收入为2.42元，同比上涨0.17元。

　　韵达股份快递业务量85.41亿件，同比增长3.39%。单票收入2.53元，同比上升0.43元。

　　顺丰控股的单票收入一直远高于三通一达，2022年上半年，顺丰控股单票收入为15.9元，同比上升3.3%。但业务量仍为51亿件，与去年同期持平。而且红星资本局注意到，顺丰控股2021年半年报披露的业务量为51.3亿票，以此计算，顺丰控股今年上半年的业务量应为下滑0.58%。

　　国家邮政局公布的数据显示，2022年上半年，全国快递服务企业业务量累计完成512.2亿件，同比增长3.7%；业务收入累计完成4982.2亿元，同比增长2.9%。

　　以此计算，顺丰控股的业务量市占率，在5家公司中垫底。2022年上半年，中通快递业务量市场份额约为22.3%，韵达股份约为16.68%，圆通速递约为15.78%，申通快递约为11.09%，顺丰控股约为10%。

价格战顺丰控股受伤最深 恢复仍需时间

　　事实上，在价格战中，快递龙头企业均受波及。

　　但与三通一达不同，顺丰控股采取直营模式，资产相对较重。三通一达可以通过加盟商及各个物流环节分摊价格战带来的压力，顺丰控股却没有那么多操作空间。

　　顺丰控股的成本也相对较高，在单票价远高于三通一达的情况下，其毛利率并没有亮眼的表现。2022年半年报显示，公司综合毛利率方面，中通快递为23.08%，顺丰控股为12.5%，圆通速递为11.89%，韵达股份为8.67%，申通快递为4.90%。

　　因此在下沉市场，顺丰控股想向三通一达靠拢十分困难，也导致顺丰控股容易陷入业务量与净利润难以两全的尴尬。

　　曾经，顺丰控股通过低价策略，带动了业务量的高速增长，2019年-2021年，其业务量为48.3亿票、81.4亿票、105.5亿票。2021年上半年，顺丰控股经济快递业务收入同比增长69.16%。其还在半年报中特别提起经济快递中的特惠专配（定价标准略低于电商标快），表示公司正逐步调整客户结构，引导优质客户升级至电商标快产品。但在2021年一季度，顺丰控股净利润一度巨额亏损9.9亿元，扣非净利润亏损更是达到11亿。

　　目前，顺丰控股已经开始调整策略，从价格战中抽身，回归自己的核心领域。其携手政府斥巨资打造的花湖机场，于今年3月完成试飞。通过收购的嘉里物流（00636.HK），继续加强在国际市场和供应链领域的布局。

　　2022上半年，顺丰控股经济快递业务营收118.1亿元，同比下滑7.3%；时效快递业务营收492.6亿元，同比增长5.1%；快运业务营收131.5亿元，同比增长1.6%；冷运及医药业务营业收40.7亿元，同比增长9.3%；同城急送业务营收28.7亿元，同比增长28.2%；供应链及国际业务营业收入465.3亿元，同比增长442.7%。

　　但相比三通一达，顺丰控股似乎需要更多时间。如今三通一达实现“价量齐升”，逐渐消弭价格战的影响；然而，顺丰控股在提价的同时，业务量微降，可见其仍在恢复之中。

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