中通2019剑指120亿件，韵达如何用2年追平中通？

　　全年业务量达85.2亿件！超出行业平均增速10.5个百分点。市场份额从15.5%提升到16.8%！

　　今天，中通快递对外发布了2018年第四季度及全年业绩报告。

　　财报显示，中通全年业务量达85.2亿件，较2017年全年62.2亿件的业务量同比增长了37.1%。2018年全年营业收入同比增长34.8%至176.04亿。

　　第四季度业务量为27.14亿件，较上年同期20.15亿件增长34.7%，高于行业平均26.1%的增速。调整后净利润为12.90亿元，较上年同期12.65亿元同比增长1.9%。第四季度营业收入同比增长29.9%至56.28亿元。主营业务快递服务收入增长29.4%至49.6亿元。

规模效应显现 单票运输成本下降

　　根据财报，2018年中通在主营业务快递服务的成本控制上表现亮眼。

　　中通快递首席财务官颜惠萍表示：“中通快递2018年在专注有效增量的同时，将全年单票收入（ASP）的下降控制在了7%以下。得益于公司体系化的降本增效能力，2018年单票运输成本和分拣成本共计下降一毛一分，核心快递业务毛利率为32.6%。管理费用占总营收的比重为6.9%，增长速度低于营收增幅。

　　2018年中通的调整后全年净利润增长30.1%至42.01亿元。全年经营性现金流为44.04亿,同比增长21.3%。2019年中通将继续优化成本结构，深挖潜力、提升效益，为业务增长提供保障并输送战斗力。”

　　运输成本上，2018年中通全年运输成本57.58亿元，同比增长20.0%，远低于37.1%的业务量增速。单票运输成本从2017年的0.77元下降至0.68元。

　　分拨中心成本上，截至2018年12月31日，中通在全国有共计120套大、小件自动分拣设备安装投入使用。相较于2017年底58套的水平，自动化带来的效益部分抵消了旺季人力成本上升的压力。2018年全年分拨中心运营成本同比增长31.1%至31.98亿元，单票分拣成本与2017年相比下降了0.01元。

　　物料成本上，2018年全年物料成本同比增长34.0%至4.92亿元。物料成本的增长与电子面单热敏纸的销售增速基本一致。

　　其他成本上，2018年全年其他成本增长至15.53亿元，主要来源于：1）直客业务量增加而产生的派费成本增加4.29亿；2）IT信息技术应用和研发投入增加1.55亿；3）税收附加增加1.37亿。

　　由此带来了其净利润的高速增长，2018年中通全年净利润为43.88亿元，对比2017年的全年净利润31.59亿元同比增长38.9%。全年调整后净利润42.01亿元，同比增长30.1%。

不断提高自有车辆 加快操作标准化

　　根据中通财报，其2018年在自有化车辆、转运中心上投入颇大。

　　截至2018年12月31日，中通快递分布在全国的网点数量约30100个，直接网络合作伙伴数量逾4500家。

　　中通快递的长途货运卡车数量逾5500辆，其中自有车辆数量从上季度的逾4000辆增加到逾4500辆，其余900多辆卡车由桐庐通泽运输公司运营（桐庐通泽系一家与中通独家合作的汽运公司）。自有的4500多辆卡车中，逾2800辆为车身长15-17米的高运力甩挂车。

　　高运力甩挂车在降低成本上功效卓著，由上文可知中通去年运输成本占营收比重从35%降低至34.6%，而这一年里自有车辆的运输成本占总运输成本的比重从2017年的44.9%上升至52.7%，由此可见自有车辆在成本上的优势。

　　中通快递分拨中心之间的干线运输线路超过2100条。

　　中通快递分布在全国的分拨中心共计86个，其中78个由中通自营，其余8个由中通的网络合作伙伴经营。而分拨中心的自动分拣设备也从2017年58套增加至2018年的120套。

　　无论是增加高运力甩挂车、增加自动化分拣设备还是加快转运中心的自营比例，其目的非常明确，强化操作标准化。这同样是整个快递行业的大趋势。

2019年中通业务量目标超100亿件

　　除了标准化，另一大快递行业壁垒就是规模化。规模化程度越高、市场份额越高，单票成本更低，也意味着更高的单票净利。

　　2017年到2018年非常显著的特征就是头部快递企业市场份额比重不断集聚。二三线快递企业或被整合，例如天天、全峰，或经营出现困境，例如快捷，或与第一梯队差距拉大，例如宅急送，或转型快递细分领域，例如转向大件包裹的优速、安能。

　　中通自从2016年攀升至全快递业首把交椅的高位，一直岿然不动，2018年仍然以85.2亿件高居榜首，甚至市场份额上升到了16.8%。以第二名韵达来看，根据2018年韵达第三季度的市场份额13.7%，相比中通低了3个百分点，推算全年有15亿件的差量。

　　中通方面表示，2019年全年目标业务量增速超出行业平均增速至少15个百分点。按照2018年全行业增速26%左右计算，中通2019年的增速至少要在40%以上，也就是说中通2019年全年快递业务量目标直指120亿件。

　　并且由于中通自有车辆、自有转运中心等关键环节的自有化比例不断提升，结合其科研投入增加，相对来说增长稳定性最为可靠。

　　然而，从行业整体来看，头部快递前六大企业的整体市场份额仍只有70%出头，相比较海外成熟的快递市场，集中度的成长空间仍非常大。例如美国排行前三的快递企业市场占有率超过90%。

中通韵达的头部焦虑与争夺

　　同时，中通与一线头部快递之间的规模差距仍不算大，尤其是紧随其后，第二名的韵达的增速可以说让中通如芒在背、不敢松懈。

　　中通2017年领先韵达15亿件，但在2018年，中通仍然与韵达维持着15亿件的差距，在总量大增的情况下，规模差距并没有被拉大，相反，相对差距在缩小。

　　过去2年，韵达在网点管理、路径优化上做了不少努力，可以明显感觉过去这段时间，韵达的快递件量和服务质量上提升不少。根据国家邮政局2018年快递服务满意度调查结果，前五名分别为顺丰速运、邮政EMS、京东物流、中通快递、韵达速递。

　　并且根据测算，韵达已经连续24 个月件量增速保持在40%+。根据韵达对外公布数据计算，2018年其全年业务总量应在69.85亿件左右，相比2017年47.2亿件的业务数据，增长速度在48%左右。相比中通的37.1%，增速领先中通超过10个百分点。

　　如果现有情况不变，未来韵达每年增速仍领先中通10%，中信证券研究部门做了测算，预计大约在2 年后追平中通;如果韵达每年增速领先中通6个百分点，则大约在3年后追平。

　　当然稳居第一的中通自然不会坐等竞争者，市场上判断，2019年中通或采取更为积极的竞争策略，争取甩开韵达，坐稳头把交椅。

　　中信证券方面认为面对第二名持续不断的冲击预计大概率将会改变竞争策略，中通或将转变以往领先行业件量增长10%并平衡净利的较保守竞争策略，转而采取更为积极的价格竞争等策略，获取更多的件量。

中通成本上还有降价空间么？

　　如果上述推算真的发生，那么可以预见，其他一线快递企业必然也不会坐以待毙，尤其是先后被中通、韵达赶超的第三名圆通，紧迫感更为强烈。其为了翻身追赶，后续竞争策略的变化程度尚未可知。有较大可能2019年全行业仍将延续价格战，并且有加速下跌的可能。

　　那业务量高达85.2亿件，营收176.04亿元，净利润43.88亿元的中通还有价格竞争的空间么？

　　从增速上看，中通全年的营收增速尤其是快递服务增速（26.5%），是远远赶不上业务量增长的速度，由此可以推测出价格上下降的整体态势。但从净利润角度看，2018年全年净利润为43.88亿元，对比2017年的全年净利润31.59亿元同比增长38.9%，甚至超越了业务量增速，这意味着中通的单票成本很低，因此单票净利更高，加上规模化程度高，整体是正向循环。

　　再来对比看下韵达的数据，下图是韵达发布的2018年度业绩快报，营业利润35.6亿元，件量罗戈网根据韵达发布的单月数据累加在69.85亿件左右，单票净利上还是没有中通来得有竞争力。

　　这说明，如果中通愿意，完全有降价空间，采用价格战战略甩开对手，但可以想象，一旦深化开战，几家之间的竞争会进入白热化，这一年的快递业会非常残酷。并且有很大可能带来盈利能力、服务质量、加盟商的变化，由此影响最终的快递格局。

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