京东物流上市之路究竟要走多远？

　　1月23日，在参加达沃斯世界经济论坛期间，京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东与拥有“PE投资之王”称号的凯雷集团创始人大卫·鲁宾斯坦进行了一场对话，其中刘强东表示，京东物流正在进行融资，而且未来也会独立上市。至于上市的地点，因为离上市时间太早，还没有最终决定。

　　依托电商平台而起的物流企业谋求上市，在很多业内人士看来，京东物流自身具备的硬件和软件，对于上市来说并不无可能，难易之间隔着星辰大海。那么，京东物流的上市之路到底怎么走？有哪些困难？仍需细细思量。

难于业务量

　　相较于“三通一达”、顺丰、德邦等快递、物流企业，京东物流的处境似乎有点“尴尬”。虽然其已于2017年4月宣布独立运营，从上市公司中拆分出来，但其业务量依然高度依赖京东电商平台，京东自营电商业务体量决定了京东物流业务的上限，这对资本市场而言似乎并不是一个好的融资理由。京东物流想要做到真正独立，势必要在第三方业务量上下一番苦功。第三方业务量对于京东物流而言，是一个极具挑战的目标。有数据显示，京东快递2017年上半年完成业务量为10.68亿件，相对于中通的26.68亿件、圆通的22.6亿件，还有很大差距。

　　因为当下国内快递业务量大部分为电商件，而这些电商件又绝大部分来自淘系平台，所以依靠自有与非淘系平台增加业务量，还很困难。这对于“没有一个快递员”的菜鸟而言，似乎又是一个优势，通过掌握大数据把控快递物流业的核心资源。

资产重 利润薄

　　京东物流属于自营物流体系，这在向用户输出标准化、高品质服务的同时，也暴露出重资产模式下利润的单薄。以同为重资产模式的顺丰作比较。2017年上半年，顺丰业务量虽仅13.73亿件，但由于高昂的单件价格，使其2017年上半年收入金额为三通一达的总和。而这对于京东而言，似乎是难以完成的目标，因为其市场影响力显然还不足以让其收取那么高的价格，因此利润率很可能更低。

　　有消息称，京东物流要在未来5年复合增速达到35%，而2017年快递行业整体收入增幅仅仅为23.4%。单件价格没有顺丰贵，业务量也难以与其他快递企业匹敌，重资产模式下，京东物流的上市之路似乎有点尴尬。有数据显示，2016年全国快递业单件平均成本为12.8元，京东为13.2元，高于业内平均水平，京东的常规物流成本劣势比较明显。

体系难融合

　　京东物流体系是在自营体系上建立起来——“区域中央仓-城市中转仓-配送站”模式极大地提高了其在某个区域内的物流效率，但这套物流体系是基于体系内部而建立的，要完全适应第三方还有一定难度。对于不少零散的商家来说，一直以来采用的都是单点发全国的模式，显然京东这种结构还难以适应这一需求，反而对于其他快递企业或物流企业来说，由于布局的网点足够支撑上游客户的需要，因此无论是货量还是发货速度都会优于京东物流。

　　而且，当下随着电商用户进一步向农村下沉，在终端物流毛细血管的投入更是一个无底洞，这也很难由一家独自承担所有成本。虽然京东已经着手布局基于三四线城市及农村市场的物流体系，但这并不是一蹴而就的。

上市虽不易 但大势所趋

　　尽管京东物流的上市之路不那么容易，但是作为业内极具代表性的企业，优势也不容忽视，这也为其走上市之路带来了极大助益。

　　如把控整条物流体系的每一个环节，向用户输出标准化、高品质的服务，京东、顺丰等通过自建物流体系迅速建立起品牌形象。如此一来，京东也避免了对其他电商平台的过度依赖。

　　再如线上+线下产业链契合。从京东电商平台上购买过自营产品的人都知道，其物流速度之快，一线城市可以实现当日达，二三线城市也可以实现次日达，这一切都建立在优秀的仓储实力和反应迅速的物流末端配送能力上。这种高度打通线上+线下产业链的模式，成为京东提供优质服务的一大保障，也成为其一大盈利点。

　　此外，京东的物流体系也成为了供应链的重要组成部分，物流决策被纳入营销战略进行综合管理，形成协调的竞争战略，通过先进的物流信息系统、机械化作业平台和有效整合的物流网络，提供服务产品和物流解决方案。同时，在供应链、快递、快运、大件、跨境、客服、售后等方面，京东物流投入了大量的研发资金与精力，也推出了物流云、科技服务、数据服务和云仓的物流科技产品，同时对各产品的标识进行了优化升级，这为其构建智慧物流、引领行业发展提供了重要支撑。

上市之路有多远？

　　1月16日，另一家国内较大的货运品牌德邦快递公司也正式在A股上市，成了首家通过IPO在国内主板上市的快递快运企业。随后也有消息曝出，京东物流或将在内地与香港两地进行挂牌上市。（双重上市指同一家公司在两个不同的证券交易所挂牌上市的行为。此类上市向投资人提供了更多的弹性，让公司股票流动性变得更强）路透社发布消息称，其透露京东邀请了一批投资者参与对京东物流估值约为100亿美元的一轮融资，计划中京东物流拟筹资20亿美元。据悉，多家中国和国际投资者对此表示了兴趣。

　　不少专家比较看好京东上市之路，他们认为2017上半年京东物流履约成本的增速达到了34.26%，这基本符合京东物流想在未来5年实现千亿收入的规模而必须达到的35%复合增速，因此推测，京东物流目前的发展状态还是比较理想的。而且，2017年4月京东物流已经完全独立运营，这可以更加自主的创新服务，不仅满足京东内部，更面向市场发展方向。这样在利润点的寻找，与同业的同质和不同质化竞争方面会更加积极，更快的反应。

　　2017年8月，京东发布了2017财年第二季度财报，对于其中涉及的物流方面的问题，刘强东表示，自从宣布京东物流对全社会开放以来，也就是短短两个月的时间，京东物流已签约了很多的大型品牌，2017年京东来自第三方的物流收入将会超过6亿美元，而2018年的增速或将达到将近100%。而且，京东物流还将利用京东在零售行业的经验以及大数据，来帮助这些品牌商提升其供应链效率。显然，在刘强东看来，京东物流的发展前景一片光明，上市也志在必得。

　　而且，京东一直在寻求融资来支持其物流业务，以加快公司业务的国际化。据了解，目前京东正在进行最后阶段的谈判，欲将其物流业务15％的股份出售给腾讯和其他投资者。刘强东在接受采访时表示，腾讯将获得公司物流业务约三分之一的股份，交易或在下个月中旬完成。

　　但也有人持怀疑态度：虽然京东物流的目标市值有可能达成，但想要成功登陆资本市场似乎也没那么容易，因为物流市场这块“蛋糕”，竞争对手实在太多，而同样强大。比如阿里系的“菜鸟”，在2017年9月26日由阿里巴巴增资了53亿元之后，估值已经达到了203亿美元。依附着阿里巴巴和淘系一众电商业务，它的战斗值还是不容被忽视的，其通过大数据调动社会资源，在不少部分地区已经实现当日达、次日达。

　　此外，首次公开发行股票并上市在财务要求上有严格的要求。如在上海证券上市，就要求发行前3年的累计净利润超过3000万；发行前3年累计净经营性现金流超过5000万或累计营业收入超过3亿元；无形资产与净资产比例不超过20%。

　　当下，越来越多的快递、物流企业登陆资本市场，他们不是已经上市，就是在上市的路上。京东物流的上市成大势所趋，或会在不久的将来登陆资本市场，或国内，或境外，或今年，或明年。

　　未来，物流行业的资本市场将越来越热闹。

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