日日顺即将登陆科创板 将由轻资产转重资产？

　　海尔旗下的日日顺供应链（以下简称“日日顺”）即将登陆科创板。虽然这家公司在市场上没有那么大的名气，但从其业务上可以看出其与今日大红大紫的京东物流相似。

　　这两家同样以企业内部物流部门起家，后续独立运营，最后开放为第三方商家服务，客户也均包含消费者和企业。

　　日日顺运送家电、健身器材等上门服务又让其与快递类似，而在日日顺的运力服务方面，又与正在赴美上市途中的福佑卡车类似，是一家网络货运平台。

　　可以看出，日日顺是一家综合型物流企业。

日日顺多仓少车

　　虽然日日顺表示自己是轻资产运营，仓库和车队都是采取租赁的形式，但其自建仓库已经多达916座，与京东物流自营的仓库旗鼓相当，高于顺丰的374座仓库。

　　日日顺在全国 31 个省、 136 个地级市以自建及租赁的方式拥有 916 座仓库，包括 239 座 CDC、 321 座 RDC 以及 356 座 TC，形成了辐射全国的三级分布式仓储网络。

　　CDC指的是中央配送中心，能够布局全品类商品（SKU），满足当地需求及转运下级仓，为更大范围区域的客户提供服务，同时降低高端产品库存成本。

　　目前，日日顺的CDC辐射包括华北、华东、华中、华南、东北部西北部及西南部在内的全国七大区域。

　　RDC指的是区域配送中心，是省级核心仓，储存需求量较高的畅销品满足当地及转运本省下一级仓及用户对于响应速度的要求。日日顺也会在产业集群地带布局RDC以提高揽货效率。

　　TC指的是城市过站仓，储存的商品较少但每个商品的需求量较高，布局在更接近终端用户的位置，以便更快速触达消费者。

　　2020年，日日顺仓库供应商前三名分别为西安京东讯成物流有限公司、重庆海尔投资发展有限公司、上海志铭物流有限公司。

　　后两家公司与日日顺均有关，上海志铭是日日顺控股子公司员工持股的公司。

　　仓库遍及全国的日日顺，运力也同样不俗，拥有近 14,000 条干线线路，覆盖全国 31 个省市自治区， 336 个城市。在境外运输网络方面，日日顺也拥有近 14,000 条干线线路，覆盖全国 31 个省市自治区， 336 个城市；公司的区配运输网络覆盖全国 31 个省市自治区，336 个城市，2,840 个区县。

　　不过，日日顺的车辆资源主要来源于网络货运平台所认证的个体司机以及第三方运力公司，调度使用的车辆超过 10 万辆。

　　这个网络货运平台是日日顺开发的云顺通。网络货运平台的带来了运力服务业务，2020年收入为16.2亿元，是日日顺第二大业务。

　　这块业务与福佑卡车类似，日日顺承运人身份与货主签订运输合同承担承运人责任，通过互联网及算法技术完成司机的调度并由司机作为实际承运人完成货物运输。

　　但是日日顺也表示网络货运业务行业特征决定其毛利率较低，拉低了运力服务的整体毛利率水平。运力服务的毛利率仅有4.04%，福佑卡车2020年的毛利率为3%。

日日顺由轻向重

　　虽然日日顺表示自己是轻资产模式，但未来却是往重的方向发展。

　　日日顺自有房屋共计 59 项，总面积为 1,357,920.89 平方米，以租赁方式使用的经营或办公用房屋共计 530 项，总建筑面积为 6,453,628.75 平方米。 租赁与自有房屋的面积比例是4.75:1。

　　日日顺此番上市募集资金的大头用于建设智能物流中心，募资投资总额达到23亿，建设地点位于青岛、西安、沈阳、淄博。此外，募资用途还包括相应的仓储智能化设备、物流信息系统数字化和智能化建设、最后一公里网络触点建设和自营运力提升。

　　日日顺认为出于对仓储成本控制和仓储服务升级的需求，自建仓替代部分外租仓已成为首要选择。

　　原因在于租赁的第三方仓库大多属于低标仓，物流配送效率低，改造升级困难，无法达到公司仓储管理智能化需求。

　　自营仓库配合智能化改造是日日顺的方向，CDC和RDC智能仓将会进行智能化升级，以适应家电、家居、健康、出行等大件商品。

　　随着大件商品线上销售渠道的扩大，日日顺也将增加末端最后一公里的服务能力，毕竟消费端业务是其最大来源，占比超过6成。

　　日日顺将会在北上广深等42个一、二线城市建立场景服务中心共500个，扩大网点服务范围，提高服务能力。日日顺与菜鸟、小米、宜家、亿健、雅迪、沃尔玛等上千个商家合作，为用户提供上门服务。

　　日日顺之前是不拥有车辆的，但为了降低成本，也开始购买17.5米的干线运输车和4.2米的区域配送车。

　　从不养车到自营车的转变原因在于，消费环境发生变化。消费者单次购买商品数量少、频次高，收货地点范围广，但对送达时限要求高，自营车辆有利于管控运输时间和服务质量，并降低成本，增加运输业务的收入。

市场利好 重模式转移解决问题

　　目前，海尔集团旗下企业及阿里巴巴集团旗下企业对于公司收入贡献占比约为49%。海尔和阿里巴巴是日日顺大股东，关联方交易占比过高。

　　二者的经营状况将会影响日日顺的运营。从收入角度看，虽然海尔在2020年收入创历史新高，达到2097亿元，但收入增长率4.46%，是近五年来的最低点，并且增长率呈现下降的趋势。

　　并且国内家电行业处在下行状态，海尔能否在国外市场表现出色，对于日日顺影响很大。

　　而日日顺为阿里巴巴提供大件电商的运输和安装服务。以家电、健身等大件商品的线上销售情况发展将会影响日日顺的未来。

　　以家电为例，根据中国家用电器研究院、全国家用电器工业信息中心联合发布的行业报告，2019 年中国家电市场零售额规模为 8,032 亿元，线上渗透率为 38.7%；2020 年中国家电市场零售额规模为 7,297 亿元同比下降 9.15%，线上渗透率占整体家电零售额的比例达 46.2%。

　　家电商品线上销售渠道占比正在逐渐增高，接近50%。市场增大的同时，日日顺也面临德邦、顺丰、百世等企业的竞争。

　　全球管理咨询公司麦肯锡指出，我国公路货运市场规模居世界第一，2019年市场总规模约5.5万亿人民币。中国公路货运市场存在供给分散、需求即时的特点。在供给侧，90%的市场由长尾个体卡车司机组成。

　　规模大，供给端分散的情况也让国内诞生众多的网络货运平台企业，提供中介业务。福佑卡车2020年收入达35.66亿元，虽然毛利率不高，但日日顺也可在这一市场获得更多的收入。

　　2018-2020年，日日顺应收账款周转率为4.5~5次/期，可比公司均值为10~12次/期。日日顺表示，这是由于自身的轻资产模式，通过与外部运力服务、仓储服务、服务网点合作形式向客户提供服务，对客户收款及对供应商付款均存在一定期限账期。

　　不过由于日日顺正在由轻转重，这一差距有可能将会缩短。

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