人民币纳入SDR 或对制造业产生利好影响

　　11月30日，国际货币基金组织（IMF）成员国代表将对是否将人民币纳入SDR给出一个结论，提到SDR对中国经济的影响，你可能不太明白，但如果说人民币被纳入SDR之后，你兜里的钱是否会增减，会给你我的生活带来哪些影响？相信你一定想知道。

　　都说被纳入SDR之后，对中国经济的影响基本基于宏观层面，从短期来看最大的好处不外乎由于人民币的储备货币地位，各国央行有希望提高其储备中投资于中国的比例。但实际上通过宏观经济环境及政策变化，对老百姓的生活也多多少少将产生一些影响，从多个角度具体来看其影响包括：

1、 汇率风险变小，不用担心钱袋缩水

　　降低我国外汇储备的规模，推动人民币资本市场、债券市场产品的国际化，改善中国金融市场环境，提高人民币国际地位，咱们也有话语权! 尽管人民币加入SDR后不能马上改变国际储备格局，但国际机构将有意愿持有更多人民币资产，在短期之内，可以增加国际市场对人民币的认同和信心，减轻人民币面临的贬值压力，尤其是在美元加息预期强烈的背景下，有助于我国百姓手中的人民币更加坚挺，减少对自己钱袋缩水的担忧。

2、 出国旅游说走就走，再也不用心烦换汇问题

　　从消费层面来说，入篮之后，国际市场中大宗商品也可以用人民币计价了，汇率风险小多了。“这对于出国旅游、留学，还是比较划算的。”交通银行首席经济学家连平表示，随着人民币加入SDR，越来越多的国家认可人民币，愿意接收人民币，或者用人民币来广泛地开展各种交易，这样未来出国购物、旅游等消费都会更加方便。

　　除了在世界各地外汇兑换将变得更加便利，带上人民币就可以出国来一场说走就走的旅行，对于喜爱海淘全球购的消费者来说，未来将不用再忍受高额的海外代购费用，国内国外一样买。

3、 海外投资门槛降低，境外买房炒股都不是梦

　　不论是有移民计划还是单纯理财投资，未来你可以更加方便地配置海外资产，到国外去投资不动产、股票和债券，直接拿着人民币到国外买房将不再是梦想。当然同样的，国外投资者也可享受到国内股票、基金、国债、P2P的更多渠道投资理财，国内个人跨境投资和境外机构投资者投资中国资本都将更加自由便捷。

　　在上述对老百姓日常生活产生的影响的基础上，我们还能进一步地分析一下人民币纳入SDR对中国经济也会产生一些长期影响：

1、对资本流动的影响

　　为了使人民币满足“可自由使用”的标准,决策层计划在今年底基本实现资本项目完全可兑换,但我们认为这主要是名义上的、实际中仍会有所控制。人民币纳入SDR将会增加外汇储备管理机构和主权财富基金对人民币的需求,但放松资本账户管制或会导致资本流出加剧。整体来看,短期内资本流入和流出规模可能大体接近。

2、对汇率的影响

　　未来中国将保持人民币对美元稳定、相对强势。为体现汇率管理市场化,央行也有可能进一步放宽汇率波动区间。

3、对股市的影响

　　人民币被纳入SDR将通过资本流动和流动性环境间接影响股市。在汇率稳定的背景下,套利资本外流应会消退,支撑国内流动性和股市表现。决策层鼓励国内投资者海外投资,部分资金可能从估值较高的A股市场流到H股市场。

4、对信用和利率市场的影响

　　决策层进一步开放在岸债券市场、且人民币可能被纳入SDR应会提升投资者对中国债券市场的兴趣,但鉴于国外投资者所占的市场份额较小,对国内债券收益率的影响可能较为有限。人民币国际化也将推动离岸人民币流动性上升。

5、对美元、港币和香港资产市场的影响

　　鉴于美元外汇市场规模较大、且美元在国际金融体系广泛应用,人民币被纳入SDR对美元的影响微乎其微。相比之下,内地流动性充沛、流到香港资产市场的预期可能会给港币带来升值压力,2014年年中以来美元升值更加剧了这种压力。过去香港一直是内地资本外流的首要渠道,因此SDR相关的资本账户开放可能会对香港资产市场有较大影响。事实上,未来2-3个季度,我们预计内地基金和散户投资者可能会购买2000亿元左右的港股。

新闻拓展：都说加入SDR后会贬值 人民币未来真的会跌到8吗？

　　“人民币贬值”这个话题，由来已久。

　　2011年12月13日，人民币即期汇率连续第10个交易日触及跌停，当时的经济学家认为，新公布的进出口数据处于连续下滑态势中，加上此前公布的工业增加值和投资等数据明显减速，中国经济下行风险累积，人民币升值预期逆转。

　　时任中国社科院研究员易宪容认为，人民币走低的原因可能是国内资金外流。

　　当时的评论普遍认为，人民币连续10个交易日跌停，只是因为市场对人民币预期发生了改变，但人民币不存在长期贬值的基础。

　　接下来几年人民币的走势也的确印证了这一判断。

　　从2010年至今，绝大多数其他货币对人民币贬值在10-60%之间；过去1年，人民币是第二强货币，只有美元相对人民币升值了2.9%，英镑和日元持平，而其他货币多数贬了10%左右，甚至巴西雷亚尔惨跌将近30%。

　　但随着2015年中国经济的放缓，特别是外贸领域表现惨淡，人民币贬值预期再度升温。而今年8月11日，中国央行连续3日大幅下调中间价，使得人民币3日累计贬值3.06%，更映证了人民币存在贬值的基础。

　　在8月13日中国央行的政策吹风会上，中国人民银行行长助理张晓慧指出，从国内看，一段时间以来，流动性的宽松促进了货币信贷的偏快增长，从而影响了外汇市场的供求关系，给人民币汇率带来了一定的贬值压力。从国际来看，美元总体走强，由于中国货币贸易保持较大顺差，人民币实际有效汇率相对于全球多种货币表现较强。两种因素相互交织，激发了人民币汇率一定的贬值需求。

　　那么加入SDR后，人民币还会贬值吗？

　　多家国际投行报告和市场人士预测人民币之后将出现一轮贬值。

　　据路透11月底对19名基金经理、外汇交易员和分析师的调查显示，人民币空头部位处于三个月高点。一些分析师预计，一旦人民币正式纳入IMF的货币篮子，中国可能允许人民币贬值。

　　法国兴业银行驻新加坡的亚洲外汇策略主管Jason Daw在周三的报告中写道，最近人民币持久走低，“可能暗示出当局会乐见短期出现进一步贬值”。

　　最为悲观的要数美银美林。该行认为，一旦人民币在IMF定于下周一的SDR篮子评估汇总顺利过关，中国央行对人民币的支持就会削减，人民币贬值可期。美银美林亚洲战略团队甚至指出，市场猜测截至2016年底美元/人民币或涨至8.0。这将令人民币贬值20%回至2006年的水平。考虑到人民币今年8月贬值3%所产生的重大影响，人民币大幅贬值将对东欧、中东和非洲地区(EEMEA)产生深远的影响。

　　但在清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵看来，加入SDR后人民币兑美元汇率将成为国际关注的标杆汇率，中国央行将竭力在短期内增加其相对稳定性。

　　曾任央行货币政策委员会委员的李稻葵在接受路透专访时称，当前的形势与97、98年类似，很多新兴市场国家货币都在对美元贬值，而人民币与新兴市场国家货币有竞争关系，短期内央行对汇率调整更趋谨慎，人民币入篮影响将在一至两年后显现出来。

　　“谁也不希望此时人民币成为跟新兴市场国家货币竞争性贬值的货币，...因为人民币成了标杆汇率，你一贬值大家就跟着贬，在这个阶段央行一个重要任务是采取各种方法增加人民币稳定性。”他称。

　　他并认为，人民币一旦加入SDR，短期来看，资本账户的管理会更加精准，防止无序的的违规的资金外流。

　　不过中长期看，他认为，此举会促进人民币作为国际货币在金融领域的交易量，进而促进人民币更加按市场化的原则波动，日后人民币汇率波动幅度会增大。

　　他并称，总的来讲，中长期人民币对美元和其它主要货币还将升值。因为中国是储蓄大国，经济增长速度较其他国际货币发行国快，劳动生产率增加的比较快，企业的竞争力还在上升。

　　对外经济贸易大学校长助理丁志杰教授也发表类似观点。他在近日接受路透专访时称，入篮后人民币出现大贬的概率很小，市场化是方向，但监管层仍将适时出手，不会放任不管。

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